有小伙伴提了个好问题，
想买消费基金，但又想避开白酒，有什么好选择吗？
哈哈，现在白酒都这样人人喊打了嘛~
不过回头看看白酒行情，
之前有YYDS的信仰支撑，跌下去后很快就能涨上来，
但耐不住一直跌啊，心气早就跌没了，也就难怪有人想跳车了。
今天简单总结下“含酒量”没那么高的消费基金~
01
指数基金
A股不重仓白酒的消费指数主要是这两个：
1）全指可选
消费分为日常消费（必须消费）、可选消费。
具体行业分类上，白酒被归为日常消费，可选消费里面主要是汽车、家电，不含白酒。
2）消费红利指数
消费红利指数的介绍参考这篇：
《发现晚了！原来还有这么强的消费基金！》
https://mp.weixin.qq.com/s/Qy0T_r-L6P6j2XetzQOy1w
简单来说，这是一个smart beta（聪明指数），在白酒估值低，股息率高的时候会增加白酒仓位，等到白酒估值高，股息率相比其他消费细分行业没吸引力后，又会降低白酒仓位。
看最新权重的话，白酒占消费红利指数的权重是17.2%。
港股里面没有白酒，被较多资金跟踪的消费指数主要：1）恒生消费；2）港股通消费。
比较这两个指数，
恒生消费，以消费企业为主；港股通消费，在消费企业之外，又纳入了不少互联网企业。单看十大成分股的话，甚至可以说，互联网企业的权重更大。
真想布局港股消费企业的话，恒生消费是更好的选择。
02
主动基金
（1）谭丽 · 嘉实新消费
谭丽是价值风格，介于深度价值和成长价值之间，比较看重估值。
所以，三季报中，她对消费的态度是，“作为一个整体，消费的估值缺乏吸引力，对整体消费板块并没有很乐观”。
对于白酒，她的观点是，“随着股价回调，未来会在食品饮料、白酒中积极寻找合适的标的让组合更加均衡”。
也就是说，谭丽认为白酒当前的估值还偏高，股价进一步回调后才会考虑，她买的主要是估值有吸引力的家电、纺织服装以及轻工等。
（2）杨思亮 · 宝盈消费主题
杨思亮重仓过白酒，
2022年2季报的时候，他把茅台、五粮液、泸州老窖买成了前三大重仓股。
但之后逐步减仓，截至今年三季度，十大重仓股中没有一只白酒股。减仓的理由是“基于对时代及环境的理解”。
比较有意思的是，
杨思亮还是一位比较看重供给侧逻辑的基金经理。
他认为投资收益的来源有2个：
一是“需求端”的逻辑。即行业景气度上行，带动公司业绩持续高增长。
二是“供给端”的逻辑。核心在于分析行业竞争格局，判断企业竞争优势，龙头公司往往会有一定的估值溢价。
他比较喜欢的是聚焦“供给侧竞争优势”，挖掘出那些具备持续成长性的公司。
特别的，他还拿白酒举例：
很多人看好白酒，是因为需求好；但换一个角度，重塑一个高端白酒品牌也很难。在这种情况下，具备竞争优势的企业可以更长久、更大程度享受红利。
此情此景，再联系下他“基于对时代及环境的理解”而减持白酒，在杨思亮眼中，白酒面临的不仅是需求侧的问题，还可能有供给侧的问题。
（3）齐炜中 · 大成消费主题
齐炜中是消费背景出身，毕业后的首份工作是在毕马威负责快消品企业的审计。后来加入大成基金后，覆盖过医药、食品、饮料、纺织、服装、零售、家电等多个消费细分行业，还当过消费研究组的组长。
得益于多元化的背景，
齐炜中管的坚持行业均衡配置，重仓农林牧渔、医药、食品饮料，2021年下半年以来又逐步了轻工行业的配置。
而且食品饮料里面，齐炜中也不单吊白酒，以今年三季度十大重仓股为例，有茅台，仓位是5.22%，也有伊利股份，仓位是9.25%。
投资思路上，
齐炜中强调均衡成长的多元化投资，认为投资最关键的问题是：如何让多数行业都能提供有效贡献。
因为，实行“行业分散”的策略，但太过分散的话，有可能摊薄收益，所以，“行业分散”之下，齐炜中并没有选择“个股分散”，而是选择了“个股集中”，让选股成为组合收益的重要来源。
（4）王斌 · 华安安信消费服务
王斌的详细介绍参考这篇：
《这么厉害的基金经理，竟然没人知道？》
https://mp.weixin.qq.com/s/H5pk-_JCA7RaGTsvw7imQw
简单来说，他认为消费品分为生产端、渠道端、消费端三个环节。
不少消费股，比如茅台、海天味业等，都是在消费端构建了竞争壁垒，
但也有不少公司在生产端和渠道端构建了竞争壁垒，他是“消费+制造”出身，更擅长把握生产端有壁垒的公司。
所以，我们看他的持仓，以制造业为主，食品饮料的仓位只有13.5%。
（5）高源 · 万家消费成长
高源有2个特点：
一是强调要做一点“无用”的研究，长时间跟踪它，一旦该行业将来出现拐点，基于此前的研究积累，投资胜率会更大一点。
二是坚持“玩中调研”，在日常生活和娱乐之时，保持对投资的敏感度。她会通过抖音、小红书、B站等平台了解年轻人的生活和消费趋势，还会去线下商场逛逛，看看是否有新产品、新模式出现。
所以，她的投资方法是“先行业，再个股”，更愿意买行业处于上行周期的好公司。
再加上关注的东西比较多，持仓也不局限在消费领域，食品饮料、医药有买，金融地产有买，新能源、化工也买过。
另外，高源比较看重估值。
曾于2016年开始买白酒，理由是，在整个白酒上行周期，“提价”逻辑会持续非常长时间。但在2019年上半年减掉了，理由是贵了。
之后，虽然2020年到2021年初白酒气势如虹，但高源始终没再介入，理由是“消费板块估值太贵了”，转而加仓银行、保险等防守行业。
03
基金对比
最后比较下这几只基金的业绩，
鉴于齐炜中2020年2月3日才开始管大成消费主题，所以，上涨行情，我们比较2020年3月1日到2021年2月10日的行情；下跌行情，比较2021年2月18日以来的行情。
单就过去的行情而论（不代表未来），齐炜中、王斌表现最好。
在上涨行情中，只有齐炜中跑赢了消费ETF，也在之后的下跌行情中大幅跑赢。
对比行情走势，上涨过程中齐炜中就没落下过，这可能和他当时食品饮料仓位主要集中在白酒上，以及医药神助攻有关。
还有农林牧渔，2020年也是大牛市，2021年二季度后，齐炜中重仓的几只农林牧渔股又往上拉了下，彻底来开了收益差距。
王斌就是特立独行了，白酒牛市中是正收益，白酒熊市中还是正收益，和其他基金的相关系数也最低。
还有恒生消费和中证消费的区别，
其实基本趋同，不过这波港股调整的更多一些，恒生消费跌幅也更大一些~
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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