过去一周,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和专业市场,涨幅分别为1.32%、-2.06%和-3.74%。2023 年以来,零售板块子行业中,涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和家电3C,涨幅分别为7.83%、3.94%和1.08%。
近期黄金珠宝板块表现相对亮眼,一方面是由于目前黄金价格仍处于相对高位,黄金产品投资保值价值相对凸显。另一方面也是由于元旦等假期即将来临,利于黄金产品的终端零售。同时,折扣店业态关注度也相对较高,尤其是零食折扣店和超市硬折扣店,高性价比渠道仍将是未来一段时间内消费板块的热点议题。
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美联储鸽派发言,宽松预期降温黄金短时承压,静待美联储货币政策边际转向信号。周内美国11月季调后非农就业人口超预期录得19.9 万人(前值15 万人,预期18 万人),11 月失业率不及预期录得3.7%(前值3.9%,预期3.9%),就业数据超预期反弹或为美联储维持高利率提供强支撑,预计短期难见实质性政策转向。
对应到金价短期或将延续震荡,直至美联储有更确定的转向信号或指引。从中长期来看,高利率环境不断延续或将放大经济下行压力,为未来降息落地积蓄动能,黄金替代美债逻辑下国际金价仍有较大向上弹性。
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全球黄金行业并购风起云涌,但存量博弈特征显著,增量有限。第一及第二阵营企业不断进行资产优化与整合,市场上长期存在并购机会,以中国企业为代表的第三阵营企业积极布局并购,承接一二梯队出售资产,通过外延并购快速提高产量地位和资源储备,但仍以“存量博弈”为主。
鉴于中国的金矿开发正在迎来政策拐点,全球央行增持黄金预计延续,非投机头寸增配支撑黄金实际需求,长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。金价上行提振,Q4 同期低基数叠加岁末年初旺季渐近,同店拓店有望匹配释放,黄金品类延续高景气表现。黄金珠宝板块具备低估值与高兑现确定性,同时看好金价上行带来的业绩弹性,有望迎来行业性机会。
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从外围局势来看,美国11月非农就业数据超出市场预期:美国劳工统计局公布数据显示,美国11 月非农就业人口增加19.9 万人,高于普遍预期的18.5 万人,远高于前值的15 万人。美国11 月失业率为3.7%,低于预期值3.9%,也较10 月的3.9%有所下滑。本次就业市场的好转部分是由于好莱坞和汽车行业罢工工人回归,同时也体现了美国经济的韧性所在。
本轮黄金价格的上涨是多重原因塑造的明确趋势,且利多因素尚未充分兑现,对美联储的鹰派预期逐渐脱锚。自今年7月最后一次加息以来,美联储就在不断地通过释放鹰派信号与市场博弈,试图修正过早开启降息的预期。而美联储对市场预期的有效引导在10月底10 年期美债利率突破5%,并转头向下后开始失效。在巴以冲突升级对黄金价格的短暂拉升结束之后,黄金价格继续迎来降息预期升温的利好影响。
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