风电：梅花香自苦寒来

德邦证券风电行业策略年度报告：梅花香自苦寒来

行业需求：中标量显著大于装机量，政策托底行业仍将快速发展。1）23年前三季度风电新增装机显著提升。根据国家能源局统计，23年前三季度国内风电新增并网装机量为33.48GW，其中陆上风电32.05GW，海上风电1.43GW，而去年同期新增装机并网量为19.24GW，同比+74.01%。2）23年风电中标规模虽然出现负增长，但绝对值依然显著大于装机量。根据国际能源网统计数据，2023年前三季度风电整机商中标量为60.89GW，去年同期为62.4GW，同比减少2% ，其中前三季度陆风中标量为54.67GW，海风中标量为6.21GW。虽然中标量有所下降，但对比实际装机量，当前市场中标总量依然显著大于23年前三季度以及22年全年装机总量，看好后续实际装机的持续攀升。3）全球风电市场保持高景气度，亚太地区风电新增装机容量处于领先地位。GWEC预测接下来五年全球风电新增装机容量的年复合增长率为15%，风电市场前景乐观。2022年亚太地区、欧洲地区的风电新增装机容量在全球新增装机容量中的占比分别为56%、25%，这两个地区的风电市场是全球风电市场快速发展的重要动力。

产业链：产品更新迭代迅速，竞争格局日渐清晰：1）机组大型化不断加速，产品更新迭代迅猛。机组大型化助力风电开源节流。风机大型化是降低风电成本最有效的途径之一。2）整机价格继续下滑，整机商竞争格局逐渐清晰。受风机厂竞争加剧与风机大型化趋势的影响，风电机组的平均功率进一步提升，单位成本进一步降低，近两年多来海陆风机均呈现快速下降态势。虽然近几十年风电成本不断下行但近年来整机价格下降速度之快却是空前的。因此不能排除2024年风电整机机组中标价格继续下行的可能。另一方面国内风机整机商呈现不断向头部集中的态势根据风芒能源微信公众号的统计显示23年1-9月TOP5整机商在公开市场的中标规模占比进一步攀升至78.9%，全年TOP5整机商新增装机市占率有望进一步提升。国内整机商TOP5的格局逐渐清晰。3）上游原材料价格回落，对相关零部件厂商盈利修复形成支撑。近一年以来，塔筒原材料钢材中厚板价格整体呈现下行趋势，原材料价格的下滑有利于产业链相关企业盈利能力修复。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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