— A股 —
12月21日，大盘今日探底回升，沪指早间2900点失而复得，创业板指午后一度大涨超2%，北证50指数则跌大近7%，超160只北交所个股跌逾10%。盘面上，新能源赛道股展开反弹，BC电池、光伏方向领涨，大消费板块集体活跃，白酒股走强，服装纺织板块盘中异动，跨境电商板块拉升，消费电子概念股陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，超3500股处于上涨状态，两市成交明显放量，今日成交额7324亿元，北向资金净买入12亿元。
截止收盘，沪指涨0.57%，报2918.71点；深成指涨1.08%，报9257.09点；创指涨1.65%，报1832.62点。
板块上，发电设备、餐饮旅游、休闲用品等板块涨幅居前，电信、海运、教育等板块跌幅居前。
今日三大指数早盘集体低开，随后反弹翻红，沪指2900点失而复得，午后进一步发力走高。盘面上白酒股引领消费板块回暖，光伏题材大幅反弹激活新能源赛道。值得注意的是，市场成交额有所放大，北向资金呈流入态势，增量资金入场意愿增强。接下来若量能继续有效放大，有望进一步助力市场良性运行。
近期美联储降息预期加强，人民币汇率上升，国内货币政策环境稳健宽松，权益市场仍具有投资机会。但当前市场对于明年中国经济的增速，尤其是地产行业的企稳回升还存在担忧，A股近期表现偏弱，但随着地产和地方债务的风险逐渐化解，叠加产业端方面中国在新兴产业上具备全球比较优势，社融和企业盈利正在企稳回升，我们对后市并不悲观。板块选择上，我们建议把握科技产业的发展趋势，在人工智能技术迭代、制造业升级转型的背景下，AI的软硬件层面迎来发展机遇，智能驾驶、机器人、VR等方向将涌现出众多机会，同时跟踪对经济敏感性较强的顺周期板块待经济企稳后的预期反转。
— 港股 —
12月21日，港股三大指数盘初均跌超1%，随后持续回升，恒指午后抹去跌幅转涨，大市成交低迷。盘面上，地产、工业板块涨幅居前，光伏股爆发，旅游文化股走强，医药、造车新势力普遍走软。截至收盘，恒生指数涨0.04%，报16621.13点；恒生科技指数跌0.44%，报3710.22点；恒生国企指数涨0.13%，报5619.91点。大市成交缩至695.67亿港元，刷新近期低位，南向资金净买入24.38亿港元。
板块上，运输、公用事业、银行等板块涨幅居前，医药、汽车、食品等板块跌幅居前。
今日港股围绕平盘线小幅震荡，恒指继续震荡拉升，但持续性仍偏不足，市场资金交投情绪偏谨慎，成交较为寡淡。
展望后续，我们认为市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局。我们认为，支持前期港股反弹的主要因素更多源自外部环境边际改善，如长端美债收益率下行带来的港股估值分母端流动性边际改善，以及中美关系缓和提振了港股风险偏好等。但另一方面，我们目前所面对的内在因素仍较为疲弱，也在11月底拖累了港股进一步向上反弹的趋势。因此，后续港股反弹的高度和持续性还需要更多宏观支持政策落地的配合，以进一步恢复居民和企业中长期信心。
外部方面，美联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，并暗示即使明年经济实现增长也会降息，长端美债收益率和美元指数也在会后应声下跌。我们认为，美国经济韧性较强，软着陆概率较大，同时通胀处在正确的下降通道之中，因此只要通胀不出现明显回升, 不排除明年降息时点会比点阵图预测的更早的可能。
综合来看，我们认为中国经济温和复苏和美联储货币政策转向的中期维度趋势均较为确定，且当前香港市场较低的估值水平和潜在经济政策出台有望提供支撑。较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。
— 债市 —
12月21日，国债期货收盘集体上涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。
公开市场方面，央行公告称，为维护年末流动性合理充裕，12月21日以利率招标方式开展了1950亿元7天期和2260亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%。Wind数据显示，当日2620亿元逆回购到期，因此单日净投放1590亿元。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行11.9BP报1.711%；7天期上行1.7BP报1.801%；14天期下行17.8BP报2.251%；1个月期上行1.9BP报2.491%，创纪录新高。
目前宽货币取向的确定性较高，而在降息预期落空，且短期内降准落地可能性较低的背景下，债市或将呈现利多未出尽的逻辑。此外，虽然上周部分一线城市先后出台了地产宽松政策，但传导至地产销售及投资端的过程仍需时日，短期内难以对债市形成利空。短期视角下，长债利率或将偏强运行。
数据来源：Wind，截至2023年12月21日。
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