消费ETF(510150)联接基金（A类217017、C类004407）
上周回顾：
上周中证全指指数下跌1.81%、沪深300指数下跌0.13%，上证消费80指数跑赢中证全指、跑输沪深300。消费80指数中跌幅较大的申万一级行业为社会服务和商贸零售，分别下跌5.39%和4.66%。
后市展望：
数据方面，11月生产强于需求，内需仍需进一步提振。制造业、基建相对韧性，社零增速低于预期，餐饮服务表现较好，地产偏弱。两年平均增速看，11月工业增加值同比增长4.4%（前值4.8%）；固定资产投资累计同比增长1.9%（前值3.2%），其中制造业投资累计同比6.6%（前值6.5%），基建投资累计同比7.8%（前值6.5%），房地产投资累计同比-15.4%（前值-13.7%）；社零、商品销售、餐饮分别同比增长1.8%（前值3.5%）、增长1.0%（前值3.5%）、增长7.3%（前值3.7%）。11月城镇调查失业率为5.0%，与上月持平；外来农业户籍劳动力调查失业率下降0.2pct，就业形式边际好转。
政策层面，多家国有大行将下调一般定期存款挂牌利率和优惠利率上限，同时下调大额存单最高利率，是继今年9月后的再一次调降。存款利率下调打开了货币政策宽松的空间，有助于推动储蓄加快转化为消费和投资。全球利率处于历史高位逐渐回落的拐点，推动风险偏好回暖，全球资产配置或迎来再平衡，叠加A股估值较低，权益类资产有望受益。当前进入政策窗口期，可重点关注是否有超预期的政策扭转市场情绪。
招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。$消费ETF(SH510150)$$招商上证消费80ETF联接C(OTCFUND|004407)$
食品饮料ETF（159843）
上周回顾：
上周申万一级食品饮料指数上涨0.16%，同期中证全指指数下跌1.81%、沪深300指数下跌0.13%，食品饮料行业指数跑赢大盘。国证食品细分子行业中涨幅较大的是其他酒类和啤酒，分别上涨1.37%和0.95%。
后市展望：
今年以来食品饮料行业整体需求具备韧性，居民资产、收入预期的影响使得消费支出较为谨慎，消费者对性价比关注度提升，行业进入挤压式增长阶段，后续关注宏观经济增长与消费信心恢复节奏。
宏观数据上，11月消费表现一般，食品饮料类价格走弱、产量小幅复苏、工业增加值降速。11月食品烟酒CPI同比下跌2.2%（前值-2.1%），环比下跌0.6%（前值-0.4%）；白酒产量累计同比-6%（前值-7.7%），啤酒累计同比1.6%（前值2.2%），乳制品累计同比3.3%（前值3.7%），软饮料累计同比4%（前值3.6%）；食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业工业增加值分别同比增长3.8%（前值4.7%）、4.8%（前值3.4%）、-0.5%（前值0.7%）。
白酒板块，短期内受到宏观因素扰动，股价层面更多反映的是情绪的波动，当前处于白酒销售淡季，动销、库存、批价整体并无过多变化。从酒企对2024年的营销定调上，企业增长目标保持积极，彰显白酒行业韧性，量价关系上控量稳价/提价或成为行业主基调，注重高质量发展。长期来看，白酒长坡厚雪的优秀生意属性没有改变，优秀酒企具备穿越周期能力。
估值层面，国证食品饮料行业指数最新市盈率（TTM）为24.83倍，处于指数最近五年估值的2.72%分位数，估值较低，市场基本已经进行了悲观定价，市场波动中或带来较好的投资窗口期。
招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品。$食品饮料ETF(SZ159843)$
畜牧养殖ETF（516670）联接基金（A类014414、C类014415）
上周回顾：
上周申万一级农林牧渔指数下跌2.01%，同期中证全指指数下跌1.81%、沪深300指数下跌0.13%，农林牧渔行业指数跑输大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是农化制品和饲料，分别下跌2.53%和2.32%。
后市展望：
猪价旺季不旺，看好后续产能去化的Beta行情。向前看，驱动产能去化因素——紧资金与弱猪价——后续或不断强化，周期拐点或越来越近。
资金方面，多方数据显示行业持续亏损导致资金链趋于枯竭，经营压力增大是驱动产能去化的关键。一是上轮盈利时间短且本轮亏损时间长，企业资产负债表修复有限；二是资产负债率高位，反映出企业的负债压力增加、偿债能力较差；三是猪企融资能力明显下降，在较差的经营环境下显示行业流动性愈发紧张。猪价方面，供给充足叠加需求增量有限，预计后续猪价延续弱势，是产能加速去化的催化剂。
综上，生猪养殖板块或进入产能去化核心阶段，根据多家三方数据反馈11月能繁母猪数据，环比降幅均在1%以上，显示去产能加速，逻辑初步兑现。从历史回溯来看，资金抢跑现象愈发明显，2009年、2014年、2018年周期底部时，申万生猪养殖指数向上的拐点分别领先于猪价6个月、9个月、10个月，市场在周期拐点前博弈去产能，本轮或同样呈现指数拐点先于猪价拐点的规律。从头均市值和PB角度，目前估值处于低位，可重点关注畜牧养殖板块投资机会。
招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$畜牧养殖ETF(SH516670)$$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
医疗器械指数ETF（159898）
上周回顾：
医药生物（申万一级）下跌2.43%，同期沪深300下跌0.13%、上证综指下跌0.94%，医疗器械指数跑输市场。
后市展望：
安徽化学发光联盟集采开标，拟中选结果出炉，传染病八项（化学发光法）平均降幅51.42%，性激素六项（化学发光法）平均降幅50.87%，国产替代加速推进，应标企业均采取“贴线报”策略，整体降幅符合预期，进口和国产企业中标价差距很小，考虑到出厂价差异，预计未来越来越多的经销商将转向头部国产企业，有望加速国产产品入院，国产企业通过集采市占率有望持续提升；
今年以来耗材集采规则设定更加清晰可预期，国产企业可通过进口替代和抢占空白市场实现份额提升，企业的增长来自于销售量的提升和创新产品的使用等，中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升；短期受冬季呼吸道疾病频发影响，相关检测等关注提升。
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$医疗器械指数ETF(SZ159898)$
软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）
上周回顾：
上周计算机板块大幅下跌，子行业软件开发、IT服务板块跌幅相对较大。
计算机板块主逻辑仍旧是AI，尽管AI行情围绕海外公司动向有所反复，但整体来看产业趋势确定，AI应用已逐步进入商业落地阶段，AI与终端的结合形式亦开始多样化，计算机整体板块涉及算力与B端AI应用的触手，但国内下游缺乏具备竞争力的应用，板块beta相对较弱。
近期板块内数据要素主题相对较为活跃，配合政策相对较多，上周计算机日均成交占全市场比例9.66%，从指数涨跌来看，计算机指数下跌5.81%，其中IT服务下跌6.30%，软件开发下跌6.39%，计算机设备下跌4.19%。未来仍可持续关注AI与各种硬件结合的落地进展。
后市展望：
海外AI应用继续推进中，而国内B端应用暂未出现相对较有竞争力产品，软件开发仍旧是B端应用扩展以及数字中国的抓手，仍旧看好该板块的配置价值。
计算机板块主逻辑仍有AI衍生，算力与B端AI应用。前期美国商务部工业与安全局（BIS）新规或不利于海外算力在国内进一步拓展，利好国内算力产业链的发展，而计算机软件人工智能龙头公司在三季报业绩说明会上表示，新规对将大模型构建在海外算力龙头上的大模型厂商会产生较大影响，而公司已于2023年初与华为昇腾启动专项攻关。由此可推断，新规或将提高高性能计算芯片进入中国市场的难度，未来国内AI等领域发展对国产芯片的依赖程度或将提升，利于国产算力产业链的发展。
展望未来对于AI产业链或可以更为乐观一些，一方面，随着时间的推移我们看到算力逐渐趋于“高性价比”，与单位比特的通信成本不断下降类似，未来单位Token的推理成本也将不断下降，此外无论是GPU、交换机、光模块与客户需求相结合而越来越多样化、高性价比化；另一方面，二季度以来开源大模型加速，在此背景下各类应用的开发门槛逐渐降低，应用端正在经历从量变到质变的过程，未来或将看到应用端百花齐放。
可重点关注软件龙头ETF与云计算ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化，数字经济是未来趋势，围绕数字经济大主题，近期可关注数据要素的催化，总体而言软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。而云计算ETF包含算力与应用，更契合人工智能产业链主题。
软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$$招商中证全指软件ETF发起式联接C(OTCFUND|018386)$
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，包含算力与应用，算力约占比50%（光模块、IDC、数据库、集成商），应用约占比50%（软件龙头+游戏+广告营销），是AI产业链算力与应用龙头集合。$云计算ETF(SZ159890)$
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
上周电子板块继续回调，其中电子化学品、元件领跌。
上周电子板块回调，申万一级行业电子板块下跌2.00%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌0.38%，半导体板块下跌2.44%，电子化学品板块下跌3.23%，元件板块下跌2.55%，光学光电子板块下跌1.66%，其他电子板块下跌3.70%。
后市展望：
针对消费电子板块，AI或加速了手机与PC市场的复苏态势，而板块内公司估值仍处于相对底部区域，且未来新品XR创新仍旧值得期待，当前配置性价比较高。
近期英特尔正式发布了首款基于Intel 4制程（四年五节点的第2节点）的酷睿Ultra系列处理器第一代产品Meteor Lake，采用Chiplet架构并首次集成NPU实现端侧AI计算能力，开创了英特尔的AI PC新纪元，伴随PC市场的复苏，端侧AI芯片的加速部署将持续推动AI PC渗透率提升。
此外近期媒体报道海外CIS芯片龙头计划明年第一季度涨价，主要涉及3200万像素以上的规格，平均涨幅高达25%，部分产品涨幅最高可达30%，前期CIS芯片受以智能手机为代表的消费电子需求不振影响价格持续下跌，而今年二季度以来，智能手机市场有所复苏，带来上游芯片价格上行，而该消息的传出更是印证了下游终端市场的复苏态势持续。
另外上周中越发表《关于进一步深化和提升全面战略合作伙伴关系、构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，近几年来东南亚作为中美间桥梁作用日益明显，多年来越南为大型外国投资者提供低至5%的有效税率和长期零税期，使得越南成为中国电子制造业主要海外基地，但此关税税率或后期会发生变化，税率的变化将对部分出差公司的利润有一定影响。
总体来讲，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望未来，随着手机、PC基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着新产品发布估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。
消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$$招商中证消费电子主题ETF联接C(OTCFUND|016008)$
半导体设备ETF（561980）
上周回顾：
上周半导体板块继续回调，分立器件与集成电路封测跌幅居前。
10月全球半导体销售额同比-0.7%，降幅继续收窄，AI或已成为本轮全球半导体景气复苏的重要驱动力，国内同比增速为-2.5%，同样接近回正，此外费城半导体指数已创历史新高，海外投资者实际已price in下一轮景气周期。国内投资者情绪整体较弱，半导体板块上周仍在回调。
从指数涨跌来看，上周半导体板块下跌2.44%，其中半导体设备下跌0.87%，模拟芯片设计下跌2.87%，数字芯片设计下跌2.62%，半导体材料下跌3.66%，集成电路封测下跌3.72%，分立器件下跌5.10%。
后市展望：
展望明年，半导体设备具有半导体周期拐点来临的行业Beta与自身Alpha逻辑，当前配置时机较好。
当前来看，下游需求能否持续或仍需观察，根据第三方统计，存储现货市场出现持续倒挂现象，即原厂控量涨价、但下游市场接受度不高，导致渠道市场价格低于原厂晶圆出货价格，在NAND上体现更为明显。在倒挂行情和时节因素的影响下，短期内市场对存储涨价接受度不足，近期存储成品端涨幅有所放缓，部分原厂也放缓了NAND Wafer涨价节奏，市场需要时间消耗库存并观望实际需求的改善。
半导体周期拐点或会晚于市场预期，但对于半导体设备来讲，自身仍有Alpha增量：
1）2024年国产晶圆厂招标量比2023年预期将有明显提升，2023年因海外制裁及整体景气度下行的原因，国内主要晶圆厂在招标扩产规模相比年初预期降低，放慢了节奏，而随着国产设备的成熟，以及晶圆厂稼动率在今年底的修复，预计明年国内头部晶圆厂的招标量将有所释放；
2）国产化率将进一步提升，2023年上半年中国半导体设备销售额为134亿美元（约950亿人民币），而我们选取10家上市的主要设备公司上半年营收合计为181亿元，估算设备国产化率为19%，而海外的设备出口管制愈来愈严格，叠加国产设备逐渐成熟，内外部因素催化设备国产化率的加速；
3）新设备的突破，给予国产设备向先进制程替代的预期，如刻蚀机，超高深宽比刻蚀机已经在客户端验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力；如检测设备，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付，且已取得更先进制程订单。
半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数选取业务涉及半导体材料、半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本，按照过去一年日均总市值由高到低排名，优先半导体材料和设备类证券中选取排名前 40 的证券作为指数样本；若不足 40 只，则从半导体应用类证券中依次补充，使得样本数量达到 40 只。为保障该指数定位半导体设备材料，加权中约束半导体设备材料权重不低于75%。$半导体设备ETF(SH561980)$
电池ETF（561910）
上周回顾：
电力设备（申万一级行业）上涨0.75%，同期沪深300下跌0.13%、上证综指下跌0.94%，电池指数跑赢市场。
后市展望：
12月第3周电车销量19万辆，同/环比 +17.5%/+11.4%，较11月同期 +3.1%，渗透率 37.1%，12月1-17日累计电车销量42.3万辆，同/环比 +26.6%/+4%，渗透率 38.7%；
受红海局势影响，欧洲天然气价格大幅上涨，出口数据看，11月逆变器出口金额为40.2亿元，同环比-45.9%/环比+0.9%，出口量380万台，同环比-29.9%/+22.2%，环比下半年首次转正，伴随海外去库接近尾声、利率环境改善，以及新兴市场需求提升，海外户储、大储有望放量，带动储能逆变器预期抬升；
碳酸锂期货价格继续波动，现货电池级碳酸锂价格到10万左右，碳酸锂降价带来电池成本回落，电动车价格有望进一步下沉，高压快充及智能驾驶新车型有望带动电动车渗透进一步提升；后续继续关注电动车销量情况、行业产能变动情况、产业链价格企稳、盈利情况，以及海外相关电池政策变动情况。
电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。$电池ETF(SH561910)$$招商中证电池主题ETF联接C(OTCFUND|016020)$
生物科技ETF招商（159849）
上周回顾：
医药生物（申万一级）下跌2.43%，同期沪深300下跌0.13%、上证综指下跌0.94%，生物科技指数跑输市场。
后市展望：
国家医保局公布2023年国家基本医疗保险、工伤保险、生育保险药品目录调整结果，医保目录共新增126种药品，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种其他领域用药59种，目录调整从评审到谈判，全流程对创新药进行了倾斜，创新药成功率高，简易续约下降幅明显收窄；
血制品关注度提升，血制品具备资源属性，浆站资源向头部集中，随着部分省市浆站设置逐步放开及行业内部资产重组，龙头企业有望在浆站扩张上进入快速发展期，受益于市场教育提升，静丙、因子类等高利润产品渗透率有望持续提升，收入结构具备改善空间；
创新药出海持续落地，具备差异化优势或领先进度的国产分子（尤其是ADC、双抗）持续获得跨国药企关注，重磅BD合作不断涌现；医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。
中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。$生物科技ETF招商(SZ159849)$
数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2023/12/24，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。
$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$$招商国证生物医药指数(LOF)C(OTCFUND|012417)$$招商中证新能源汽车指数C(OTCFUND|013196)$$招商中证光伏产业指数C(OTCFUND|011967)$$招商体育文化休闲股票C(OTCFUND|015395)$#游戏板块能否绝地反击？##合成生物学领域迎来新突破##马士基：恢复红海航运业务##利好加码！光储赛道爆发##时隔3个月大行再降存款利率#
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