$荣旗科技(SZ301360)$  

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 【荣旗科技】MR上游设备核心标的，目标135亿市值，近3倍空间

[红包]MR外观检测设备独供：公司为苹果一代MR供应Pancake光学模组检测设备，每60w台MR对应到公司设备营收为8000w元，是苹果的外观检测设备独家供应商。若以苹果2024年MR销量100w测算，苹果后续仍将扩展产线，每100w台MR带动的设备销售额将在1.3亿元左右。同时，公司仍在积极开发其他检测设备，每百万台MR设备额未来有望进一步提升至2亿元。

[红包]二代MR设备销量有望大幅增长，当前苹果注册开发人员3000w人，按3人一台测算，2026年生态需求最少在1000w台左右。若苹果二代MR销量增长至1000w台，则公司至少有13亿的设备需求，当前设备毛利率40%，净利率25%，预计2026年苹果将给荣旗带来13亿收入，3.3亿利润。

[红包]主营业务：公司主要给苹果、宁德时代等大厂供应外观检测设备，技术壁垒较高，目前在无线充电模组、潜望式镜头模组检测等设备中均为苹果独供，且预计未来3年产业格局不会发生太大变化，预计公司主营业务将温和增长，23-25年对应归母净利润分别为0.75/1.2/1.8亿。

[红包]估值：给予公司传统业务2025年20倍PE，对应市值约为36亿，苹果MR带来的新增利润为3.3亿，给予30倍利润，对应99亿市值。乐观情况下，公司总市值空间135亿，参考当前市值45亿，仍有290%上涨空间！