上周，流动性先紧后松，存款利率调整催化降息行情，长端利率先上后下。前三个交易日整体市场较为平淡，央行重启14天逆回购，虽然大行净融出量明显上升，但跨年资金仍然偏贵。周四午后国有大行再次下调存款利率，且下调幅度略超预期，债券收益率开始快速下行，超长债下行幅度较大。周五午后A股大跌，利率横盘震荡。截至上周五收盘，十年国债活跃券为2.61%，较前一周下行2BP，十年国开活跃券为2.73%，较前一周持平，10Y国开活跃券流动性逐渐下降，30Y国债下行超过7BP，成为市场加久期的主要选择。
往后看，当前跨年进度偏缓，本周资金波动可能较大，下调存款利率进一步打开了宽货币的市场预期，明年1月有望降低MLF利率，12月政治局会议和中央经济工作会议对明年政策定调相对稳健，打消了市场对稳增长政策的担忧，地产放松的效果仍有待进一步观察。当前市场机构久期偏低，情绪较差，长端整体或风险不高，建议提升组合久期。类属方面，短债当前受益于跨年后资金面继续回归，且收益率曲线整体平坦，下行确定性或较高。长债处于博弈宽货币预期阶段，且市场整体情绪并不高，基本面延续偏弱，1月同样有一定下行机会，建议构建30Y国债+存单的哑铃型策略。
数据来源：Wind，数据区间为2023/12/18-2023/12/22。
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