2023年注定是资本市场不平凡的一年。从美联储的加息，到债券市场的波折向上，再到A股市场的风格变化、结构分化，市场的复杂多变让投资者迎接不小挑战。也在这一年，从全面实行注册制，到金融支持房地产力度不断加大，再到万亿元国债为经济增长注入动力，我国经济复苏的持续向好也给投资者带来了诸多机遇。
站在挑战与机遇并存的当下，投资者该如何把握机会？面对充满不确定性的资本市场，又应关注2024年的哪些变量？
12月25日到27日，财通基金举办为期三天的“智见未来｜财通基金2024年投资策略会”，本次策略会邀请了财通基金权益、固收、定增、量化、组合五大条线的14位投研骨干，围绕宏观经济、A股布局、债市环境、行业机会、资产配置等话题，与各位投资者共析时事热点，把脉市场动向，为2024年开个好“投”。
以下为本场策略会嘉宾核心观点摘要
金梓才 ：展望2024年，我们认为从盈利的角度来说，在稳增长的政策组合拳下，经济有望在2024年迎来弱复苏；在流动性方面，随着美联储降息前景的日益明朗，全球的流动性环境都或将改善，或对权益市场的表现大有帮助；在风险偏好方面，我们认为政策的“定力”和“张力”并举，市场风险偏好也有望迎来改善，明年市场大概率是逐步向好的态势。在这样的背景下，我们认为成长风格有望持续占优。
张胤 ：我们认为，医药投资是在变与不变的过程中循序渐进发展的，2024年可以关注三个方向：一是创新药，我们认为创新药是永恒的投资主线之一，一方面药审改革带来新药获批加速及医保快速准入，另一方面中国创新药产业目前站在“赶英超美”的起点；二是民营医疗，当前民营医院正逐步成为医疗体系中重要组成部分；三是中国优势的出海，我们看到很多中国自主知识产权的医药品种都在迈向放量期。
沈犁 ：随着我国GDP 和人均收入的提升，消费板块未来仍然是长坡厚雪的赛道。展望2024年，针对消费投资里几个大家比较关注的细分板块：白酒板块，我们认为目前估值风险释放，经济企稳后的需求有望回升；食品板块，食品供应链、休闲食品等细分赛道有望获有成长性机会；生猪养殖板块，目前猪价处于2020年非瘟大周期见顶后的下行期内，行业开始去产能，市场对于后续价格到达低位、周期回升的预期将会提升。
唐家伟 ：我们预计明年景气度或将以修复性弱反弹为主，可能仍需等待国内房地产行业出清后的景气回升，以及美国主动去库存周期结束后带来的出口拉动。但随着时间的推进，产能的不断出清，以及全球经济的出清复苏，未来周期行业景气度提升是值得期待的。周期的投资机会也许迟到，但不会不到。我们认为，明年的周期行业大概率为结构性行情，下半年或是布局良机。
周岳 ：从基本面看，我们预计地产大概率维持弱势，疫后消费反弹对明年经济的拉动作用可能也会减弱，明年经济修复大概率需要财政发力的配套支持。从政策端而言，我们认为当前经济有转型需要，不排除政策端在明年继续克制，注重托底经济而非刺激。从资金面来看，明年资金面大概率面临阶段性波动区间放大、中枢上移的情况。从这个角度来看，我们认为债市利率仍有下限。总体来看，我们认为明年利率中枢大概率有所下行，但同时利率下行空间也有限，关键在于交易节奏的把握。
罗晓倩 ：往后看，我们认为债券收益率长短两端不平衡进一步加剧，或导致收益率曲线持续平坦化。2024年，我们认为中短端或贡献确定性，中长端或贡献波动。中短端确定性相对较高，但上行空间较小，可以作为确定性的票息资产；长端目前有配置需求在，政策是最大的不确定性，我们认为下行空间相对小，建议在不断的预期差中做波段交易更为稳妥。
闫梦璇 ：城投债方面，我们认为必须是政府负有偿还责任的债务才具有安全性；地产债方面，2023年政策表现积极，但我们认为地产行业“失血”情况仍未能整体得以改观，尾部风险仍未消除；产业债方面，目前行业上煤炭、钢铁的债券存量较大，煤炭行业短期的景气度或无需过度担忧，钢铁行业绝对收益的性比价则相对低。
匡恒 ：我们认为，目前转债积极因素蓄势中：国内方面，经济修复持续进行中，行业有望带来盈利端的向上拉动；海外方面，美联储加息大概率已经接近尾声；从估值看，目前转债债底支撑较充足。同时，转债市场格局重塑，结构性机会增加，建议的配置思路是沿着高性价比思路寻找投资机会，注重经营景气的确定性和成长空间，把握收益风险不对称优势。
胡凯源 ：我们认为 ，A 股市场向上趋势可期，而定增市场的供需格局在注册制推动下或将会向“供大于求”倾斜，折价或可维持在较好水平。从择时角度看，当前多数行业估值处于低位，市场中或充满机遇。基于目前的市场环境，延续到明年来看，折扣策略是比较好的主策略，可考虑在折扣缓冲保护的基础上逐渐加大权益资产配置。
李琛 ：从供给端来看，预计明年的供给或略有下降，“827新政”后监管对于再融资有一些窗口指导，但存量项目储备还是相对充足的；从需求端来看，“827新政”对定增中纯套利的资金做了一些比较严厉的监管，纯套利资金正慢慢离开这个市场。在供需都产生变化的格局下，我们认为明年定增可能会达到一种新的平衡，因此我们对折扣率并不悲观。
朱海东 、 周子凡 ：从市场风格来看，2023年“大盘价值”加“小盘成长”的哑铃策略全年占优；从宽基指数来看，红利指数和国证2000指数领跑其余指数。2024年，我们认为在经济弱复苏格局下，哑铃策略仍或是行之有效的风格选择。另外，我们认为价值红利策略是非典型复苏中的确定选择，虽然基于我们对明年海外降息，无风险利率进一步下行的判断，红利策略的比较优势或许将不再如2022和2023年显著，但这并不意味着红利策略将彻底失效。
丁心琦 ：目前市场已磨底多时，如果市场反弹，对于指数增强这种相对收益产品来说就是非常好的机会，但没有人能准确预测什么时候开始反弹。所以，我个人认为2024年指增产品会延续密集发行这一趋势；如果市场反弹，那么具备高弹性特点的指增产品将会受到青睐。
陈凡卿 ：我们认为，养老产品本质上是一种投资时间尺度相对长的产品，它并不追逐热点或者短期收益。那么在长的时间维度上，资产配置在投资绩效当中占的比例就会相对大，购买单一基金可能没有办法有效地完成资产配置，只有在 FOF产品形态当中，通过FOF基金经理去进行一些资产配置、风格轮动，有效地在一个较长的时间周期中力图获取较好的投资收益。
注：“827新政”：2023年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》
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$财通价值动量混合(OTCFUND|720001)$
$财通成长优选混合(OTCFUND|001480)$
$财通安瑞短债债券C(OTCFUND|006966)$
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