逆变器出口环比改善，碳化硅在800V车型中渗透加速

国信证券能源电子月报：逆变器出口环比改善，碳化硅在800V车型中渗透加速

新能源汽车：1-11月SiC模块渗透率为10.5%，11月主驱功率模块国产占比60.6%左右。

碳化硅渗透情况：根据NE时代数据，1-11月国内上险乘用车主驱碳化硅模块渗透率约为10%，下半年800V车型中碳化硅渗透率显著提升：6-11月800V车型中碳化硅车型占比分别为15%/18%/29%/35%/39%/45%。

l充电桩：1-11月我国充电桩增量为305.4万台，其中公共充电桩增加82.8万台（YoY+41.8%），随车配建私人充电桩增加222.6万台（YoY+27.4%）新增桩车增量比为1：2.7。

l光伏逆变器：12月逆变器的价格趋于平稳，11月我国光储逆变器出口数量380.3万台，同比-30%，环比+22%，随海外库存情况改善出货量有所修复；光储逆变器出口金额5.6亿美元，同比-47%，环比+1%；光储逆变器出口均价147.3美元，同比-24%，环比-17%。

l功率器件交期：根据TTI，IGBT、低压MOSFET、高压MOSFET产品与小信号产品交期基本趋稳。

投资建议：当前各公司业绩陆续触底，碳化硅加速渗透趋势明确。光伏逆变器进入环比改善区间，新能源汽车与充电桩保持稳定增长，碳化硅渗透逐步加速。相应地，IGBT模块、超结MOS等新能源应用为主的功率器件品类出货量进入环比改善区间，中低压功率器件随消费、工控与新能源需求恢复供货量逐步改善；但由终端价格传导与同行竞争带来的价格调整仍存在。在此背景下，随着国产化进入深水区，我们认为该阶段多品类突破、垂直产业链布局或横向全球化布局打开竞争空间的公司有望阶段性体现竞争优势。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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