白酒新周期下行稳致远，把握低估值底部配置机会

方正证券白酒Ⅲ行业专题报告：白酒新周期下行稳致远，把握低估值底部配置机会

信心底部估值重构，低估值低预期+持续政策支持，关注板块底部配置良机在整体消费环境渐进式复苏和结构性复苏的情况下，食品饮料板块估值基本筑底，当前白酒板块PE-TTM仅为25倍，五年历史分位数仅3%，多数头部酒企对应24年PE估值不到20倍，底部配置价值凸显。我们认为，白酒板块顺周期优质资产属性不变，短期在消费力相对疲软、经济恢复速度预期较低下悲观情绪已在前期估值回落中充分释放。政策环境层面，12月以来北京、上海等地普宅认定、首付比例等房地产政策再次调整宽松，多家国有大行下调定期存款利率，政策宽松力度持续支持。企业运行层面，经营韧性持续、而基本面低点已过，当前行业库存压力趋缓动销整体平稳，行业挤压式增长中预计分化将进一步加剧，中长期看头部酒企价值凸显，提示关注当前底部配置的良机。

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