欧洲海上风电渐行渐近，中国海缆/管桩企业有望受益

国信证券海上风电专题研究之三：欧洲海上风电渐行渐近，中国海缆/管桩企业有望受益

欧洲海上风电市场展望：23-30年新增装机规划近140GW，24-25年有望迎来竞拍/招标高峰

1）2022年以来欧洲主要国家和组织陆续发布海上风电远期开发规划，23-30年已披露新增装机规划近140GW。2）考虑22年以来通货膨胀、供应链紧张、利率上行等多重不利因素，我们保守估计23-27年欧洲海风新增装机分别为4.8/4.1/8.2/8.3/9.8GW。3）21-23年欧洲海上风电融资与FID持续下行，23年四季度英国决定提高24年CFD海风电价投标上限，欧盟提出为海风开发提供审批、金融等多方面支持，24年海上风电投融资活动有望复苏。4）欧洲主要国家23-30年已规划/竞配的项目容量超70GW，距离2030年目标仍有超60GW的差距，我们预计24-25年有望迎来规划/招标高峰。据不完全统计，23-25年计划并网的项目大部分已确定送出海缆和管桩供应商，26年及以后并网的项目仍有较大订单需求，24-25年有望迎来海缆/管桩订单需求增长。

欧洲海上风电基础市场分析：单桩供给整体偏紧，中国企业迎来切入良机

1）目前欧洲海风基础总产能约为260万吨（单桩120万吨+导管架120万吨+漂浮式20万吨），单桩具有生产自动化程度高、成本低廉的优势，2030年前仍是欧洲海风基础主要形式。根据Rystad预测，乐观装机场景下，2027年起欧洲海风单桩可能存在供给压力。2）欧洲海风单桩市场呈现“4+3+2”格局，目前头部四家企业为荷兰Sif、德国EEW SPC、德国Steelwind、丹麦Bladt，西班牙Haizen、西班牙Navantia-Windar、韩国SeAH陆续在欧洲新建产能进入单桩领域，国内企业大金重工已斩获欧洲多个海风项目订单，天顺风能收购德国Ambau工厂聚焦远期单桩需求。3）据不完全统计，2025-2027年欧洲单桩产能预计新增120-130万吨，但考虑到多个产能将兼顾美国需求，2027-2030年欧洲海风单桩市场保持繁荣状态。

欧洲基础主要企业情况梳理：

1）Sif：荷兰企业，欧洲海风单桩巨头，目前产能22万吨，25年底产能达到50万吨；22年以来下游需求带动加工费上行，截至23年8月在手订单高达75.4万吨，23-24年持续处于满产状态，25年排产基本饱和。2）Bladt：丹麦海工综合龙头，具备两大深水良港，目前产能估计25万吨左右，两大基地均有扩产计划，公司在海风升压站具有突出的市场地位。3）EEW：德国老牌钢结构企业，在德国和美国分别拥有25万吨产能，其中美国工厂预计24年投产，欧洲本土暂未披露扩产计划。4）Steelind：德国专业单桩企业，产能25万吨，暂未披露扩产计划。5）Navantia-Windar：西班牙海风基础综合龙头，总产能55万吨，其中单桩产能约25万吨。6）Haizea：西班牙风电塔筒龙头，目前在建单桩产能。7）韩国世亚集团SeAH：目前在英国建设24万吨单桩产能（英国本土首个大型单桩工厂），预计2026年完全投产，已斩获英国4GW海风单桩订单。

欧洲海上风电海缆市场分析：电网互联+海上风电需求景气共振，头部企业订单饱和加快订单外溢

1）北海、波罗的海沿岸风电和地中海沿岸光伏是未来欧洲新增装机重心，海底电网互联是欧洲实现“双碳”目标的必由之路。据不完全统计，计划2023-2033年投产的海底电网互联项目已有31个，高压海缆需求量超1万公里，高压海缆市场空间超千亿元。2）欧洲电网互联工程电压等级、线路长度持续提升，海缆技术性能、可靠性要求极高，项目单体价值量大，目前基本被普睿司曼、耐克森、NKT三巨头包揽，未来三年排产已处于饱和状态。3）欧洲海上风电送出缆主要由输电运营商（TSO）投建，阵列缆由风场开发商投建。近两年欧洲投产项目离岸距离逐步进入100km，未来柔直送出有望成为主流方式，助力单位价值量大幅提升。4）中国海风柔直送出应用处于增长拐点前夕，目前投产和规划柔直送出规划超11GW，随着国管海域项目的陆续落地，中国海缆企业有望快速形成直流海缆应用业绩积累。5）2017年以来国内海缆龙头企业已陆续进入欧洲市场，应用于海上风电和电网互联领域，东方电缆、中天科技已受邀参与Tennet 525kV/2GW柔直海缆系统研发项目，技术实力得到欧洲头部客户认可。6）电网互联项目挤占三巨头排产，海上风电海缆订单向中日韩三国优质海缆企业外溢有提速趋势。

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