船舶行业，中国重工重要进展；聚焦船舶、远火、卫星、飞机等

浙商证券国防装备行业周报：船舶行业，中国重工重要进展；聚焦船舶、远火、卫星、飞机等

【本周观点】（1）船舶行业：中国重工收到证监会《行政处罚事先告知书》，拟进行警告及罚款等处罚。（2）据新华社报道，也门胡塞武装12月18日再度在红海水域袭击两艘船只，称将继续阻止所有驶往以色列的船只。美国国防部长奥斯汀随后宣布，美方正协调多国组建护航联盟，确保商船在红海水域安全航行。我们认为也门胡塞武装控制红海海域曼德海峡，是连接亚洲和欧洲的重要航道；如果后续船舶运输绕道好望角，将大幅增加航行里程及航运成本，造成短期运力紧缺现象，运价及船价有望冲高。（3）2023年1-11月我国船舶新接订单量同比增长64%，新接订单占全球66%市场份额，行业龙头地位稳固；行业处于周期景气上升期，2024新船造价有望持续上涨，多家公司业绩弹性大，看好整船制造厂及上游核心配套供应商。（4）2024年度策略：兴装强军，景气上行。“百年未有之大变局”下，“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入现代化建设的加速期。我们认为2024年船舶、飞机（军机、航发、大飞机、无人机）、卫星、远火等重点领域将有较强确定性增长。

【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速；重视卫星产业链。

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