新常态中育新机，大变局中开新局

华福证券食品饮料行业2024年度投资策略：新常态中育新机，大变局中开新局

随着日益多样化、个性化的消费需求增长，我国新消费更加看重细分市场的发展机会，针对不同消费水平、年龄结构、性别等进行差别化消费场景及体验打造。故，消费时钟不会倒退，消费升级的主战场只是发生了变化，结构有所调整，故而把握新的消费趋势至关重要。

白酒行业：具备短期的韧性空间和长期的平滑曲线

从需求端看，白酒消费需求虽较为平淡，但韧性仍在；从供给端看，预计集中度持续提升将继续为龙头带来量增；从白酒周期来看，行业面临过多次调整期，调整期内企业表现分化，调整期后更适应时代和消费需求是历史规律。当前在选股上应关注具有强alpha、已走出自己经营节奏，主推产品价格带符合需求趋势和品牌价值的标的。

精神消费：酒精低度化和饮料酒化的奔涌而来

新消费群体、新消费场景、新消费习惯，持续在强化“悦己饮酒”的理念，微醺感成为主流，随之带来的是低度酒大赛道的扩容。预调酒则是最具发展潜力的低度酒赛道，当前大众对预调酒的认知逐步提升，行业步入健康发展道路，预计规模将伴随新场景的开辟、新人群的崛起、低线消费习惯的高线化而有序扩容。啤酒行业短期可预见成本侧改善红利兑现，长期不改高端化发展趋势，盈利仍有想象空间。

标准化赛道：餐饮连锁化和家用便捷化的历史机遇

标准化赛道：餐饮连锁化和家用便捷化的历史机遇受益于年初以来的场景恢复，餐饮下游实现渐进式复苏态势。供应链大B渠道增长主线贯穿全年，短期竞争激烈度受需求修复节奏影响，但长期的竞争抓手回归大B服务能力；小B端受益于各项经济数据企稳回升，有望持续复苏和接力。复合调味品量价均具备增长空间，通过提升餐品风味呈现效果，完成效率与美味的最佳平衡，进而实现全产业链的帕累托改进。

大众品赛道：升级与降级的同台共舞和有效甄别

大众品赛道：升级与降级的同台共舞和有效甄别量贩零食作为广义可选品的性价比趋势的代表，部分公司在新渠道红利期叠加产品升级、费用合理优化合力作用下，有望实现亮眼业绩。而在狭义的必选消费加速健康化方面，我们总结出4个细分趋势和机会：1）全民健康意识提升带来的乳制品升级；2）酱油刚需升级驱动价格带向上，高端品类红利释放；3）老龄化趋势受益的保健品赛道；4）天然代糖在成本&需求大幅波动后的企稳修复。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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