就集运业务而言，招商轮船并未披露太多明细数据。不过，中远海控尚且如此，招商轮船的高调收购，又能有什么好结局？
当然，倒也不必为招商轮船过分担忧。招商轮船收购的中外运集运，与招商轮船属于同一母公司控制。也就是说，都是自家事，这类并购按照实际资产价值交易，不会溢价，也不会形成商誉。
来源：招商轮船2021年年报
唯一的损失，就是集运子公司接下来的惨淡业绩，恐怕都要招商轮船买单。
不巧的是，招商轮船自身也是泥菩萨过河。
从2023年上半年财报看，集运业务约占招商轮船营收22.34%。除此之外，招商轮船收入主要来源于油轮运输和散货运输，分别占总收入39.39%、26.40%。
其中，散货运输的景气行情，比集运结束的还要更早些。
2021 年，全球宏观经济基本面持续改善，在海外疫情对经济的影响减弱、欧美央行量化宽松尚未退出的背景下，大宗商品市场全面上扬，海运运费也水涨船高。
但随着各国通胀高企，多国央行纷纷加息，流动性收紧，大宗商品需求疲弱。自2021年10月起，干散货运价便一泻千里。今年四季度略有好转，却也是冲高回落。
至于油轮运输，则与集运和干散货运输行情不同，主要表现为在时间上存在一定的错位。
2020-2021年，反而是油轮运输的至暗时刻。新冠疫情爆发后快速向全球蔓延，各国封城抗疫迫使经济停摆，全球原油需求随之骤减，油轮运输运价也跌至冰点。
不过2022年，能源危机席卷全球。尤其是俄乌冲突爆发后，全球避险情绪上升，原油价格一路飙升，运价修复。
但同样好景不长。自2022年11月以来，市场笼罩在经济衰退的担忧情绪中，油价从年中约140美元/桶的历史高位跌破80美元/桶，回吐了俄乌冲突以来的全部涨幅。油轮运输价格也一路下行。
综合来看，由于有不同业务条线分散风险，招商轮船的收入规模，不至于如中远海控一样腰斩，但2023年前三季度，招商轮船营收也已同比下降11.85%。其中第三季度，同比下降23.17%。
三、全球经济疲软，避无可避
总体来说，集装箱运输、油轮运输和干散货运输等各类海运行业的景气程度，都直接受到供求关系的影响。但反过来，只要有足够的时间，供求关系总是会发生逆转，进而形成周期。
今时今日，那个由疫情带来的繁荣周期已然过去了。对中远海控和招商轮船而言，此前的辉煌也已经一去不复返。
不过，若只是周期波动，总有触底反弹的一天。然而更为严峻的是，抛开周期影响，海运行业最根本的影响因素是经济。而全球经济疲软，才是中远海控和招商轮船，避无可避的问题。一旦全球主要经济体陷入较长时间深度衰退，海运恐将面临需求坍塌的风险。
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