如果一家公司的股价长期“一路向下”，作为大股东会不会痛心疾首呢？如果在A股市场上，这也许是个问题；在港股市场上，答案则很可能是“不会”。原因很简单，如果公司质地够好却被低估，大股东完全可以在股价低迷时将其私有化。
港股市场大股东经常会玩这种游戏，市道好时高价再融资，市道差时低价私有化。所以，如果秉承价值投资的理念，在公司股价节节下跌、但经营数据良好的情况下坚定持股，可能也无法等到价值兑现的那一天——大股东会“先下手为强”，将公司私有化。
这样的例子非常多，近的如美即控股，远的如阿里巴巴——2007年以13.5港元的发行价、超过100倍的PE上市，5年后股价却一路下滑到接近6港元，投资者损失惨重，之后大股东提出全盘私有化并退市。
那么，如果私有化失败，对于小股东是好事吗？恐怕也不尽然。一旦私有化失败，特别是意外失败，公司股价往往会杀跌，小股东一样会遭到损失。
近期的新世界中国就是个例子。今年6月，其母公司新世界发展拟以186亿港元私有化新世界中国的方案虽获得了占总股数99.84%的赞同票，但却以告吹收场。
这笔交易主要败在“人头数”规则上。对于此类私有化特别提案，首先大股东和其一致行动人都须回避投票，即整个股东会的投票结果只能由独立的小股东们说了算。其次，根据香港证监会发布的《收购守则》，私有化提案不仅需要75%以上参与投票的股份数同意，而且反对票不能超过小股东持有全部股份数量的10%。
此外，大部分香港上市的公司都注册在开曼群岛等地，当地《公司法》还有一条严格规定，即要求超过半数参与投票的小股东“人头数”通过。只有同时满足这三个条件，私有化方案才能实施。
于是，戏剧性的一幕出现了：在新世界中国的私有化进程中，持有不足1%股权、市值总额仅2000万港元，但以“人头”计算却占大多数的小股东成为否决议案的关键。
私有化遭否决之后，公司股价在6月17日大跌17%，收报5.3港元，价格已接近3月公布私有化停牌前的5.14港元。而截至前一日收盘，公司股价已跌至4.79港元。
私有化失败的案例，最为著名的恐怕要算2009年的电讯盈科、香港人称8号仔的“种票”（指在股东集体投票前，知情人提前布局入股，以影响该公司最终决策的行为）事件。
据当时香港《文汇报》报道，在电讯盈科的股价9年跌97%的情况下，大股东李泽楷与二股东网通集团以每股4.5港元（提价后）提出私有化公司的计划。在法院会议及特别股东大会，私有化方案均获得大比例赞成票，在特别股东大会上赞成票数更是高达94%，反对票不足6%。一旦私有化完成，李泽楷与中国网通（被中国联通合并）将分别持有66.67%及33.33%的电讯盈科股份。
要知道，两大股东在支付约159.34亿港元的代价私有化电讯盈科后，可获得电讯盈科派发的约181.34亿港元特别股息，即两大股东在不花费一分钱将电讯盈科纳入囊中之后，还将得到22亿港元的净现金股息！
但这一如意算盘最终被“种票”事件打破。香港证监会怀疑有人“种票”并入禀法院，最终上诉法院认为电讯盈科有明显操纵投票的情况，而驳回了私有化议案。这一裁决的直接结果是公司股价单日下跌13%。
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