策略分析师出身，擅长宏观，对行情的预判能力挺强的。
现任万家基金的投资总监、投委会副主任，相当于万家基金的投研一把手。
2022年底，黄海预判2023年时说：
1）2023年将延续弱复苏态势；
2）2022年是价值跑赢成长的第一年，按照风格交替原则，价值跑赢成长的风格至少持续两年，2023年还会是价值跑赢成长。
这两条预判蛮准的，
所以，2023年黄海的业绩依然不错，代表基金万家宏观择时多策略涨了21.14%，同类第16名，所有主动基金中排名第31。
1）2024年或是一个转折之年，市场将从悲观预期逐渐过渡到信心恢复，向上的弹性也会随之增大。
2）基金重仓股已经跌回到2017年下半年的水平，各行业比较优质的龙头公司也已经非常靠近底部区间，有了更多的选择，持仓将从相对比较集中转为有所分散。
3）过去2年是公募基金权益仓位从成长向价值再平衡的一个过程。虽然红利类资产连涨两年，但大家的思维惯性还是停留在成长股空间大、弹性大上，红利类资产交易并不拥挤，他还看好红利资产在2024年的表现。
刚好，最近对红利资产的讨论蛮多的，
今天表现也不错，扛把子煤炭涨了3.54%，所有行业中排名第一，
那就顺着黄海的思路梳理下红利类资产~
01
先回顾下红利指数，
深证红利比较特殊，成分股中有不少家电、白酒、科技龙头。
这主要是因为深交所上市公司以医药、新能源、TMT、食品饮料、机械设备等为主，传统行业公司相对较少。
所以，深证红利过去几年表现也一般，连跌三年。
其他红利指数，
中证红利、红利指数（上证红利）、红利低波、红利低波100、东证红利低波，则以银行、煤炭、交运、钢铁、化工、公用事业等传统行业为主，是主流的红利指数。
日常说起红利指数，也主要是说这几个主流红利指数。
02
1）行情方面，
黄海说，红利类资产已经连涨2年。
不知道他是什么标准，但看那几个主流红利指数，以及红利股集中的几个行业，只有煤炭连涨2年。
再加上他重仓煤炭，不知道他说的“红利类资产”是不是特指煤炭。
但把2021年考虑进来的话，煤炭已经连涨三年，2021、2022、2023年分别涨了39.6%、10.95%、4.12%。
至于他说的另一条，红利类资产交易不拥挤，还真不拥挤，甚至有点冷清。
把银行、煤炭、交运、钢铁、化工、公用事业几个行业合在一起，红线是它们成交额占全市场的比例（20日平均），
之前基本在15%-25%之间波动，2023年红利类资产虽然表现还不错，但成交占比却跌到了10%附近。
单看煤炭的话，成交占比也处于过去几年的底部位置。
大家的注意力确实主要集中在成长股上，对红利类资产关注不够，交易不拥挤。
2）估值方面，
几个主流红利指数的PE都介于5-6倍之间。
2021年出现了一波大下降，从“7-8倍”降到“5-6倍”，2022、2023年整体涨跌幅不大，PE还是维持在“5-6倍”之间。
行业的估值分化比较大，
公用事业，过去2年的PE都维持在25倍附近，2023年底降到19倍。
钢铁、化工的PE上升比较明显，分别从8倍、15倍涨到了22倍。
银行、交运的PE保持稳定，一个是4.4倍，一个是14倍。
煤炭，PE先降后升，2022年3月是11倍，2023年5月降到6倍，现在是8.8倍。
3）业绩方面，
2021年是比较好的一年，煤炭、化工、钢铁、交运的业绩都出现了大爆发，银行的业绩增速也上了一个台阶。
所以，2021年虽然红利类指数表现比较好，涨了10%+，但PE却从“7-8倍”降到了“5-6倍”。
然后在2022年均值回归，除了煤炭业绩同比增长49.57%外，其他几个行业都陷入了负增长。
2022年的行情也就因此变成了煤炭一枝独秀，几个红利指数在这一年都是跌的。
今年，煤炭业绩高增长不再，二季度、三季度甚至还出现了同比大幅下滑，煤炭行情也就从3月跌到8月。
不过之后又出现了一波反弹，基本收复了失地，全年上涨4.12%。
说到这里，就要再说说黄海了。
除了选行业，黄海选股和交易的能力也蛮强的。
2022年9月以来，快一年半了，万家宏观择时多策略相对中证煤炭的超额收益一直在稳定增长。
今年也跑赢了煤炭指数17个点，确实是一位值得重视的基金经理~
03
以上是红利板块过去几年的表现。
概括起来，
2021年初，红利之所以崛起，除了价值相对成长的风格跌到极值外，还和业绩大爆发有关。
所以看行情的话，
也就2021年涨了一波，之后维持震荡行情，中证红利至今未能突破2021年9月创下的高点。
只有煤炭，业绩连续2年高增长，成了过去三年表现最好的行业。
因此，红利板块何去何从也就清楚了。
1）下有底
红利指数的估值不高，PE介于5-6倍之间，今明两年的业绩预期增速也有5%左右，保持PE不变，平均每年能赚5%左右。
过去2年，红利指数也确实把这个钱赚到了。虽然行情震荡，总体不涨不跌，但红利指数是不包含股息的，把股息加回去后已经创新高了。
2）天花板也不高
黄海说，红利类资产交易并不拥挤。
事实也确实是这样，看交易量占比的话，甚至还下了个台阶。
但这主要是因为红利类资产过去两年业绩一般，想象空间不大，没吸引到足够多的资金关注。
想要重演2021年火爆行情的话，恐怕需要超预期的业绩支撑。
但从券商的预期来看，红利类资产今明两年业绩大爆发的可能性不大~
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
$万家宏观择时多策略混合C(OTCFUND|017787)$$煤炭ETF(SH515220)$$红利ETF(SZ159708)$
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