一、热点事件
12月27日,三七互娱公告,拟以1亿元-2亿元回购股份,回购价格不超过人民币33.9元/股,回购股份用途将全部予以注销减少注册资本。多家A股传媒行业上市公司接连发布回购或增持公告,彰显出对业绩发展的自信,三七互娱、巨人网络、吉比特、完美世界、电魂网络、恺英网络、星辉娱乐、中文传媒及浙数文化拟回购和增持的金额最高达10.68亿元。
在行业底部周期,回购有利于稳定市场信心,更大逻辑在于技术变革驱动行业未来发展,AIGC/XR等新技术运用将有效推动游戏、影视、广告营销、数字媒体、出版等细分方向商业模式进步,对于行业降本增效有显著推动作用,推荐关注华夏中证文娱传媒ETF (516190)。
二、热点解读
1、理性看待行业监管条例
行业冲击已过去,市场逐步定价新预期。在港股圣诞假期后第一个交易日,受冲击较大的港股游戏行业巨头出现较大涨幅修复,一方面在实际版号批复12月22日和12月25日,国家新闻出版署分别公布了12月的进口游戏审批信息和国产游戏审批信息,共145款游戏获批。其中,国产游戏版号发放105款(94款游戏获移动端版号,8款游戏获移动-客户端双端版号,3款游戏获客户端版号),进口游戏版号发放40款,版号发放已经常态化,行业供给端持续改善。市场的极端担忧出现较大程度缓解。
2、多行业逻辑支撑传媒行业表现
(1)经济复苏,线上线下广告回暖
广告大盘同比曲线变化滞后于社会消费品零售总额同比曲线1-2月,根据国家统计局数据显示,23年下半年我国月度社会消费品零售额增速逐年提升,在前期消费需求释放和鼓励性政策的刺激下,中国宏观经济恢复趋势明显,营销广告市场大盘也随之迎来上涨。根据CTR,2023年1-10月广告市场整体花费同比回升5.6%;再叠加第四季度电商大促、元旦春节等节日刺激,广告市场进入旺季,对2024年度广告主投放信心增加保持乐观,投放需求有望进一步回暖。
广告收入与社零增速强相关
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(2)AI+新应用加速落地,XR 迭代驱动新内容形式
AI+游戏/教育/办公/电商/营销均有落地应用,海外互联网巨头已逐渐建立完整的收费商业模式业态,对国内相关企业保持期待。人工智能在模型端、硬件端和应用端均有值得期待的新成果落地,应用的商业化进程有望迎来转机。模型端,2023Q4,OpenAI、微软、亚马逊、谷歌等海外头部人工智能厂商相继公布最新的大模型成果,模型性能较年初有明显提升,2024年,以GPT-5为代表的国外大模型有望继续引领全球大模型迭代升级的浪潮,国内大模型如星火认知大模型、文心一言模型将继续积极赶超国外领先厂商,预计国内将出现更多优秀的多模态和垂类模型。硬件端,英伟达于11月公布最新人工智能超级计算机芯片H200,三星、vivo 等手机厂商公布移动端搭载大模型成果,2024年,国外厂商在AI硬件领域预计将有较大进展,联想 AI PC 预计24年9月后上市,英伟达下一代Blackwell-GPU也有望于24年至25年推出,硬件端设备升级将显著加速模型在端侧布局的进程。应用端,在模型能力升级的推动下,AI在内容、创意生成领域的落地成果丰富,2024年AI应用新周期有望开启。
(3)XR市场有望持续上升
硬件产品升级趋势延续,2024年VR头显设备出货量有望反弹。2021年全球 AR/VR总投资规模接近146.7亿美元,预计2026年有望增至747.3亿美元,五年 CAGR将达38.5%。其中,中国市场五年CAGR预计达43.8%。硬件端来看,2024年初苹果VisionPro起售、Meta Quest4等大厂VR/AR头戴设备的革新以及中小厂商发展入局,硬件产品端持续性能优化。IDC预估2024年VR头戴设备出货量将反弹,预计相较2023年同比上涨46.8%,也就是1247.8万,到2027年,IDC预计全球市场 VR 头戴设备出货量将达到3030万。
三、投资建议及后续展望:
调整后行业仍有较多新技术逻辑推动行业发展。游戏、广告营销、影视院线伴随经济回暖行业有望恢复上行,同时在AI 技术升级、MR 硬件迭代主线下新应用落地有望带来行业变革,推荐华夏中证文娱传媒ETF配置。
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$文娱传媒ETF(SH516190)$华夏中证文娱传媒ETF (516190):本基金跟踪的标的指数为中证文娱传媒指数,中证文娱传媒指数选取业务涉及视频、直播、游戏、电影、IPTV/OTT、数字出版、数字营销、在线教育、赛事演出等符合新技术和新消费发展趋势的上市公司证券,以反映文化、娱乐以及传媒主题上市公司证券的整体表现。根据申万一级行业分布,指数权重集中于传媒(83.56%)、商贸零售(10.269%)、社会服务(3.837%)、机械设备(2.331%),传媒行业各细分方向龙头占据主要指数权重。$中文在线(SZ300364)$$奥飞娱乐(SZ002292)$#游戏传媒反弹行情能否持续?#
数据来源:Wind,招商证券,国元证券,华夏基金,截至2023.12.28,权重截止2023.11.30,华夏中证文娱传媒ETF (516190)风险等级为R4(中风险),以上基金属于股票基金,风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩,二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金,投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
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