回顾2023年，资本市场对经济的恢复预期不断下调，年初预期疫情后强劲复苏，两会后不断降低对宏观经济刺激政策的预期，三季度后逐步对宏观经济转向悲观；同时上半年海外经济韧性超预期，美债收益率不断上行，外资持续流出，也加大了市场的担忧，好在四季度美债收益率明显下行，部分缓解了人民币贬值压力。总体来看，2023年国内宏观经济恢复较慢，资本市场缺乏强有力的基本面支撑，所以大盘整体表现较弱，维持震荡下行态势。
具体来看，由于缺乏基本面支撑背景下，主题投资盛行，微盘指数表现最强，国证2000基本持平；最大市值的一批资产负债表较好或盈利较稳定的公司表现较强，在此带动下红利风格有所表现；而与宏观经济相关性较高的沪深300整体表现较弱，创业板及科创板等因为竞争格局担忧等问题跌幅明显。行业方面，以TMT为代表的科技行业涨幅居前，资产负债表修复较好后股息偏高的能源、公用事业板块涨幅居中，景气维持且叠加主题涌现的机械、汽车板块表现尚可，与宏观经济相关性较高的地产产业链及消费升级方向跌幅明显，竞争格局可能明显走差的新能源等行业跌幅也较多。
展望2024年，宏观经济仍处于缓慢恢复过程中，但数据短期难有大的变化，重点关注宏观经济政策能否有明显变化；十年期美国国债收益率已经下行，中美关系也有并未恶化，外围环境相对有利；叠加当前A/H股明显调整后部分板块估值吸引力明显上升，股票市场具备反弹基础，其中部分极度低估个股、穿越周期的优质公司、稳定运营类板块值得机构重视。
具体方向中，仍然重点关注电力板块，核心还是基于电力市场化改革带来的电力企业中期盈利稳定性提升仍在兑现，叠加当前股价位置股息率已经偏高；核电、交运等稳定运营资产仍比较契合整个社会回报率不断下行背景下追求绝对收益回报的稳健投资者的需求；部分央企建筑、制造公司估值较低，已经具备明显价值，继续保持关注。
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