01 今年以来传媒板块先涨后跌，背后的原因有哪些？
上半年AI主题扩散与游戏出版驱动，传媒板块经历了两波上涨。第一波上涨源于AI主题行情的持续扩散，传媒板块迎来估值提升带动的普涨行情；第二波上涨得益于资金收敛于AI应用落地逻辑顺、兼具业绩和估值的个股，传媒板块二次上行。
下半年AI应用落地进展低于预期与缺乏突破性创新导致传媒板块回调。各细分领域缺乏标志性AI应用产品推出，虽然营销、教育、在线阅读等行业的个别公司推出垂类大模型，但并无突破性创新，使得市场情绪反应较为钝化和冷却。同时Q2和Q3业绩环比有一定走弱，重点公司业绩不及预期，也导致市场风险偏好进一步降低。
02 AI技术变革，给传媒板块带来了哪些影响？
谷歌人工智能模型Gemini带动的行业技术进步。Gemini等大模型的持续迭代可能推动各类AI垂类应用接近奇点时刻。大模型的技术进步有望推进各类AI应用侧的繁荣。本轮AI技术浪潮既有望带来当前互联网平台的流量分发场域的迭代，更有望在生成式AI的引领下，赋能内容生成端的创意输出和降本增效，从而对内容端和渠道端均产生深远影响。
文生视频领域产品Pika带来的创意输出。Pika等AI视频工具展现出显著的产品功能颠覆革新，为各细分行业的内容生产带来了新的机遇。从长视频到短视频，无论是游戏、电影还是营销，AI+视频工具的出现都有望广泛赋能各行业的内容创作，为创意输出和降本增效带来深远影响。
03 数字娱乐行业发生了怎样的变革？
游戏行业供给数量和质量显著提升。用户对高品质游戏的需求持续增长，游戏公司整体研发实力提升，产品品质不断加强，游戏发行数量持续增加。2024年随着版号发行的常态化，产品发行的节奏有望放缓。互动影游和小程序游戏具备发展潜力，值得关注和投入资源。
影视院线行业逐渐回暖。截至2023年11月23日，热门档期票房已达疫情前峰值，主要系内容审批政策放宽下多部头部影片上映、暑期档营销热度高涨等。其他方面，小程序短剧飞速发展，但整体质量和盈利能力有望提升；短剧出海国内厂商经验丰富，有望在行业启动初期占据市场份额。
04 如何看待传媒板块的未来？
传媒互联网板块在2024年具备投资机会，通过关注“互联网高质量发展”“AI”和“数据要素”等关键变量，业绩和估值有望呈现积极态势。然而，投资者仍需留意市场变化和政策风险，审慎把握投资时机。
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