银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数上涨2.06%，上证综指上涨2.41%，医药小幅跑赢上证综指。
年末最后三个交易日，大盘上涨收红，北向资金流入，大小盘风格均有表现，周四成交放量，新能源和消费等行业大涨，周五又回归小票风格，传媒电子通信计算机涨幅居前。
医药也有对应风格的子板块表现，周四医药虽然在三十个一级行业里表现相对弱势，但是子板块风格与大盘类似，涨幅最大的是之前下跌较多、曾经主流且偏大市值的CXO、医美、消费医疗等子行业，这三个子行业历经连续两年的下跌后缩量极致、筹码持续出清。
一方面从技术上存在短期超跌反弹的需求；
另一方面虽然产业层面明年上半年预期仍不明确，但这些悲观的预期，基本都已经反映在股价里，且在产业出清过程中大部分企业严控资本开支，存在未来龙头竞争力强化，从而不可能无限下跌的过程；
第三，美联储加息结束并于下半年开启降息，是目前市场比较一致的预期，产业层面明年有望看到好转，但股价到底提前多久启动，市场情绪到底带领股价有什么样的下限定价，这个拐点很难预测，只能说结合自身风险承受能力，或可在底部区域加大定投，年末的风格切换，到底是昙花一现，还是可持续的改变，仍需密切跟踪观察。
产业层面，年末最后一周又出了一起外资收购事件，12月26日，海外某大药企与国内某药企达成收购协议，交易总金额达12亿美元，并购溢价达154%。该国内药企致力于细胞基因疗法，在研管线几乎都是双靶点CAR-T产品，此次交易后，该国内药企将成为首家被跨国药企全资并购的中国生物科技企业。据医药魔方数据，2023年以来，国内创新药企Liscence out数量超过五十多个，从数量到单产品金额都超过了2022年，国内创新药企管线收获期持续获得了更多海外龙头药企的认可。
上周涨幅较大的医药子行业，是疫苗、医美、药店、科学服务上游、消费医疗等，除疫苗行业存在个股逻辑外，其余子行业的涨跌情况基本属于大盘风格的映射。而从2023年全年来看，中证全指医药卫生指数的医药子行业中，血制品、药品取得了正收益，中药基本跑平，医药流通、医疗器械、化学原料药跌幅小于10%，而医美、科学服务上游、消费医疗、CXO、疫苗跌幅超过20%。
全年看下来，股票的涨跌本质，还是来自于产业基本面的景气度，景气度上行的相对收益较好，而处于产业出清阶段、产业增速下行的子板块，一方面因为来自基本面的压力，另一方面还有来自估值跟随下调的原因，表现则相对较差。产业景气度的判断也不是一劳永逸的，是需要不断跟踪确定的，血制品行业下半年需求依旧强劲便是市场没有预期、但在三季报确定后又持续强化的典型例子。
投资是一门艺术，很多时候勤奋不见得换来很好的业绩，但勤奋的学习和跟踪，是一个优秀基金经理必须具备的素质，就像是“懂得了很多道理依旧过不好这一生”，但我们依旧需要在生活中勤奋思考，去过追寻真理、达到平衡自洽的一生。投资如人生，新的一年，与大家共勉，愿能底部定投，更多快乐生活。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind, 20231229）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接A(OTCFUND|012781)$
$银华医疗健康量化优选A(OTCFUND|005237)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
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