2023年表现最好的消费行业主题基金

消费行业已经连跌三年，由2019-2020年的“小甜甜”变身“牛夫人”。

中证主要消费指数和中证消费龙头指数2023年分别下跌19.22%和15.33%，近200只消费行业主题主被动基金大部分亏损累累，但也有13只基金表现良好，在2023年实现了正收益。

我们今天就来仔细看一看。

下图是晨星中国2024年1月1日发布的《一年期基金业绩排行榜》消费行业部分。

2023年实现正收益的消费行业主题基金，包括6只指数基金和7只主动管理型基金；13只实现正收益基金仅占全部187只消费行业主题基金的6.95%。

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表现最好的6只指数基金中，两只来自汽车相关子行业，分别是：

广发中证全指汽车指数，2023年实现7.61%的正收益，最大回撤16.69%，当前规模23.53亿元。基金经理陆志明当前在管基金规模137.92亿元。

国泰中证800汽车与零部件ETF，2023年收益率4.27%，最大回撤16.57%，当前规模12.94亿元。基金经理黄岳当前在管基金规模168.57亿元。

【点评】记得之前调研广发基金经理杨冬时，他谈到一个观点，未来10年可能是汽车与消费电子大融合的时代，很多汽车品牌和汽车产业链最终可能会整合为类似过去十年的智能手机。2020-2030年，没准是汽车行业及其产业链的一个大时代，二级市应该会有相应的表现。

对此，懒人养基深表认同，智能汽车相关产业链应该是值得长期关注的。

其余4只获得正收益的指数基金则全部与消费子行业家用电器相关，分别是：

富国中证全指家用电器ETF、广发中证全指家用电器ETF、国泰中证全指家用电器ETF和西藏东财国证龙头家电指数。

其中国泰中证全指家用电器ETF和广发中证全指家用电器ETF最新规模分别为25.07亿元和7.98亿元；而富国中证全指家用电器ETF和东财国证龙头家电指数则分别只有1亿多元，规模较小。

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再来看表现最好的主动管理型基金，7只获得正收益，获得-0.27%收益的博道消费智航因为采用的量化策略，较为独特，也一起看一看。

先看它们2022年底以来消费子行业构成情况和换手率，详见下表

（数据来源：Choice数据）

汽车并没有出现在一只基金持仓的前三子行业中，说明它们并不看好。

家用电器也仅出现在少数基金持仓的第二或第三子行业里。

食品饮料还是大部分消费主题主动基金毫无悬念的第一重仓子行业。

基金经理中，宝盈基金的杨思亮和嘉实基金的谭丽是典型的价值投资风格，他们较为重视估值和现金流，在熊市中具有较为明显的优势。

他们的换手率也很低，堪比指数基金。

博道基金的杨梦则是出色的量化名将，她管理的博道消费智航和博道成长智航分别分别对标消费（风格•中信）指数和成长（风格•中信）指数做增强策略，2023年的业绩都不错，后者2023年收益率11.31%，在晨星中国一年期基金业绩排行榜232只大盘平衡股票型基金中排名第二。

量化基金的换手率通常也比较高，博道消费智航的换手率在7-8倍的样子。

AI赋能的量化策略，应该是未来资产管理的重要方向，我认为是值得重点关注的。

03

最后来看看，这些表现较好的消费主题主动基金，基金经理在最新的定期报告（2023年三季报）中对于消费板块持什么观点、未来投资方向又是怎么看的。

1、浦银安盛消费升级混合杨富麟

市场没有清晰主线或者非基本面交易的时候,白酒为代表的机构抱团品种成为了大家优先配置的方向,虽然基本面较差,但是机构愿意以类茅资产来平抑波动,进而带动了抱团品种的超额收益。

而市场开始研究主导的时刻,基本面较差、估值匹配度不佳的资产也优先成为了被抛弃的对象。

我们总体上维持着过去的持仓结构,只对部分板块进行了些许调整,进一步减持了消费升级相关的资产,增加了底部板块的配置比例。

未来的具有配置价值的板块可能并非是过去大众认知的消费升级的方向,而是研究主导的消费性价比方向,所谓性价比不代表不花钱、不消费,而是代表了一种更加理性的消费行为习惯的形成。

2、宝盈品牌消费股票、宝盈消费主题混合杨思亮

本季度,本基金持仓整体保持稳定,基于对全球经济加息末期潜在风险的防御思路,减持小家电、纺织服装等外需导向公司,增持竞争力快速提升的整车标的及由成长逐步走向价值的养殖行业龙头。

3、摩根健康品质生活混合徐项楠

行业上,我们看好消费和科技这两条投资主线,本基金继续看好并持有受益消费升级的各细分板块的优质公司。

4、嘉实新消费股票谭丽

3季度……宏观经济处于产能周期的后半段,政策难以有效提振经济,高股息的防守类资产仍然具有较高的配置价值。

同时我们也要看到,宏观经济大概率处于触底阶段……未来地产行业能否复苏将成为经济能否企稳回升的关键,结合整体市场的ROE处于底部,未来倾向于认为会有结构性的机会。

作为消费行业基金,我们坚持在大消费行业内部均衡配置。

我们认为家电、纺织服饰以及轻工的估值吸引力尚可,因此在组合内配置较多,我们增加了对于航空服务业的配置,主要看好行业竞争格局改善带动企业盈利能力的提升,作为消费行业的投资组合,我们对于食品饮料配置较少,随着股价的回调,未来也会在食品饮料、白酒中积极寻找合适的标的以让组合更加均衡。

5、前海开源沪港深农业混合刘宏、吴国清

草根调研显示,三季度生猪行业延续了产能去化的趋势。

本基金为主题型基金,在畜禽产业链上进行了集中配置,力争把握公司的周期性与成长性机会。

6、易方达国企改革混合郭杰

本基金的投资目标是实现中长期稳健的收益。

我们致力于寻找具有高确定性的事物,将之转化为稳健收益。

好的商业模式和具有突出竞争壁垒的公司,是我们寻找确定性的两个核心维度。

市场波动为我们投资优质公司创造了良好机会,我们倾向于在尽可能长的投资期限内做逆向决策。

本基金的投资决策将围绕以上框架展开,不会因为市场波动和风格变化而改变。三季度本基金的持股结构变化不大,主要分布在食品饮料、石油、煤炭、银行、交运等多个领域,个股集中度较高。

当前我们组合中资产的性价比十足,符合我们对确定性和合理出价的严苛要求。我们对组合未来的表现信心十足,时间会是我们的朋友。

7、博道消费智航杨梦

从因子层面来看,三季度各类型因子表现再度分化,基本面动量类因子并未迎来传统的三季度行情,而量价和价值类因子则持续表现较好。

博道“指数+”系列产品在相对均衡的因子权重配置下,7月份超额有所回撤,8、9月份超额收益总体修复。

今年二季度开始博道量化团队进行了AI全流程投资模型的研发,并从三季度开始陆续在各量化产品中进行运用,以与传统框架下的模型形成一定的差异化互补。

报告期间,本基金维持配置中信消费风格指数多因子选股增强模型,产品在本报告期间略微跑输了业绩比较基准。

从短期来看,市场预期上市公司收入已经修正到历史新低的水平,利润也已经修正到历次周期底部附近,估值同样也修正到底部较便宜的位置,在当前位置不应该再过度悲观。

基金和指数过往回报表现不预示未来业绩，基金梳理不构成投资推荐。

本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，据此入市投资，风险自担。

$博道消费智航A(OTCFUND|010998)$$嘉实新消费股票(OTCFUND|001044)$$宝盈消费主题混合(OTCFUND|003715)$