回顾2023年，生猪市场经历了一波持续、深度的下跌行情。猪价低迷导致产业整体生存难度明显增加，2023年全年有10个月生猪价格都处于盈亏平衡线以下，行业年度盈利为负，行业几乎所有的养殖主体均处于亏损状态。DCE生猪期货价格连续三年下跌，从最高68316元/吨降至13446元/吨，最大回撤超80%。
2024年上半年可能是本轮猪周期最后一次探底
猪价已经跌入了历史底部区间。受此影响，上市猪企很有可能迎来2023年连续第四个季度的亏损，出现生猪养殖产业中罕见的“亏年”现象。
2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期，当前第四轮：始于2019年2月，当前正处于本轮周期筑底、磨底阶段的第3个亏损期（2021、2022、2023年）。相比前几轮周期，行业亏损的深度和时间长度有明显的扩大。
一般来说，生猪产能减少、价格上涨意味着一轮“猪周期”的开始，产能增加、价格下降意味着一轮“猪周期”的结束。在这轮猪周期中，产能高位的特征目前仍未改变。
山西证券2023年12月12日发布的一份研报指出，预计2024年或出现本轮猪周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。
去化显著加速，能繁母猪出现年内最大跌幅
能繁母猪存栏状况的变化将直接影响未来生猪市场的供应。如果能繁母猪存栏量增加，意味着未来生猪市场供应量将增加，可能导致生猪价格下跌；反之，如果存栏量减少，则供应量将减少，可能导致生猪价格上涨。在需求定量不变时，这种供应关系的变化是影响生猪价格的主要因素之一。
去化显著加速，能繁母猪出现年内最大跌幅。2023年11月份全国能繁母猪存栏量环比下降1.2%，降幅较上月扩大0.5个百分点。据测算，11月末全国能繁母猪存栏量为4158万头，为4100万头正常保有量的101.4%，已连续十一个月回调。但考虑到生产效率提升明显等因素，目前生猪产能仍略高于合理水平。
产能持续下降，周期反转渐近。能加速下降意味着母猪加速淘汰、行业养殖情绪悲观以及资产负债率压力逐步加大，即使短期的猪价涨跌具有不确定性，但是来自利润表和资产负债表的束缚，叠加预期的悲观化仍在持续，继续去产能加速的趋势是确定的，产能下降速度还将进一步加快。
华安证券推断，本轮生猪产能去化将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。一二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。
业内巨头逾200亿融资布局未来增长
各家猪企纷纷推出融资计划。新希望、牧原股份、神农集团、温氏股份等巨头合计融资超200亿元，多为生猪养殖产能建设、数智化升级和补充流动资金等。
温氏股份在2023年11月初披露，公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币70亿元的中期票据已获准注册；12月初，牧原股份发布公告称，拟申请注册发行规模不超过50亿元的超短期融资券，以用于补充公司流动资金、偿还贷款等用途；新希望也发布了2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资不超过73.5亿元。
业内人士表示，猪企们相继推出融资计划，表明了生猪养殖行业面临的资金压力和市场环境的变化。一方面，猪价持续低迷使得企业盈利能力下降，资金紧张；另一方面，行业竞争加剧，企业需要加大投入以提高竞争力和市场份额。
通过融资，不仅可缓解企业短期资金压力，更可投入到长期发展项目中，如产能建设、技术研发等，有利于企业为下一轮市场增长做好准备。
$天弘中证农业主题A(OTCFUND|010769)$$牧原股份(SZ002714)$$天邦食品(SZ002124)$
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