股市
回顾本周：市场大幅调整。
上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.86%、3.44%、5.53%。港股方面，恒生指数下跌3%。分板块看，申万一级行业中，煤炭、公用、石化涨幅居前，分别上涨6.31%、2.27%、1.94%；食品饮料、电力设备、美护跌幅较大，分别下跌4.82%、4.62%、4.53%。
细分板块看，在市场整体风险偏好较低背景下，煤炭，公用事业，石化等高估息红利低波类资产表现相对较好。其中煤炭股受益于高估息，供需错配下，焦煤价格继续上行预期表现较好。食品饮料和美护跌幅较大，主要系终端需求持续低迷，消费信心不振，叠加机构重仓股资金层面调整压力较大。电力设备新能源表现分化，新能源仍处于基本面左侧，前期超跌反弹后缺乏边际催化有所调整，传统电力设备逆周期叠加部分出海属性表现较好。
股市观点：中期机会或大于风险
展望后市，A股市场估值、指数均处于历史较低位置，在国内经济逐渐企稳、美债利率见顶回落，宏观政策友好的背景下，中期机会或大于风险。结构上建议适当均衡，一方面，在经济弱复苏背景下，“哑铃型”策略或仍将有效，防御性高股息类资产或仍是主线之一，另一方面，AI人工智能催生新一轮科技产业浪潮，建议关注AI硬件及下游应用、半导体产业链、智能汽车等科技领域机会；此外，建议积极关注调整充分的困境反转、有明确周期拐点类的行业投资机会。
债市
回顾本周：整体走强，10年期国债收益率为2.52%，较上周下行4bp。
12月制造业景气水平有所回落，非制造业扩张有所加快。本周央行公开市场逆回购到期27040亿元，逆回购投放4360亿元，实现净回笼22680亿元。中国12月官方制造业PMI为49.0，预期49.5，前值49.4，受部分基础原材料行业生产淡季等季节性因素影响，制造业景气水平有所回落；12月官方非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2，高于临界点，非制造业扩张有所加快。
海外方面，美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；Markit服务业PMI终值为51.4，预期51.3，前值51.3。
央行公布12月PSL净投放3500亿。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。上一次净新增抵押补充贷款为2023年2月，当月新增17亿元。
美联储公布2023年12月FOMC政策会议纪要。与会者普遍认为在制定货币政策决策时保持谨慎并依赖数据，重申政策在一段时间内保持限制性立场是适当的，直到通胀明显持续下降至目标水平。此外，始于2022年的加息周期可能已经结束；通胀有所放缓，尤其是六个月年化通胀率，而且有迹象显示供应链正在恢复正常，而且随着更多的人加入劳动力市场，劳动力市场开始放松。然而，他们没有讨论何时开始降息。点阵图显示该行计划在2024年降息三次。
债市观点：利率债收益率或呈现牛陡。
展望后市，12月以来央行进行逆回购及MLF的大额投放，资金面稳中偏宽松，市场普遍存在1月份降息的预期。经济基本面方面，高频数据显示经济复苏的趋势不变但节奏可能不及市场预期，12月经济数据超预期进而对债市形成冲击的概率不大。供需方面，1月份地方债发行前置的概率较大，与此同时部分负债久期较长的机构开年配置需求较为旺盛，利率债短期供给可能不太会对市场形成冲击，依然维持利率债收益率或呈现牛陡的判断。信用债方面，信用利差或已经被压缩到较为极端的水平，谨慎考虑信用下沉，或可关注部分AA+品种的中长久期债券。
数据来源：Wind。时间截至：2024/1/5。
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