基本金属：海外宏观叠加政治影响因素持续发酵，铝价大涨。1）铜：近期宏观情绪偏暖，铜价在周初维持涨势，但临近年末下游采购情绪不高，畏高情绪明显，价格重心再度下移。基本面维度周内电解铜产量环比下降0.1万吨至23.8万吨，主要系北方个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复，但进口铜清关到货量有所增加，而需求端周内因企业关账及回笼资金需求，市场消费表现疲软。周内电解铜现货库存大幅回升1.4万吨至6.49万吨。2）铝：周内铝价延续前期涨势，我们认为除受到国内持续去库的基本面支撑，主要系海外宏观及政治事件催化。
海外美国GDP数据及联储鸽派发言强化市场降息预期，美元指数连续下跌，利好金属价格，同时几内亚油库爆炸、中国环境管控、矿山事件共同作用带来的氧化铝价格持续上涨进一步催化铝价，叠加政治地缘风波一度导致海外情绪紧张，市场担忧能源供应情况，铝价在各种催化下大涨。基本面维度供应端当前国内电解铝运行产能4207.3万吨，较上周持稳，需求端年末为赶工订单，下游加工企业释放复产产能。本周铝锭社会库存下降0.5万吨至40.9万吨，库存低位去化亦对价格提供支撑。当前为行业需求淡季，基本金属需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较好表现，建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业、五矿资源。
贵金属：乐观交易延续，金价高位震荡。恰逢欧美国家圣诞假期，叠加周内没有较为重要的数据发布，国际及国内黄金市场交投相对偏淡，comex金价涨后有所回落，收盘于2071.8美元/盎司。市场延续交易此前美国通胀回落及经济不及预期下对金价的乐观情绪。对美联储明年三月开始降息的乐观预期继续拉动市场风险偏好，叠加一部分避险买盘支撑，金价得以维持在高位。
我们认为短期美国经济及就业数据的反复或带来金价的来回波动，但随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注：银泰黄金、中国黄金国际、山东黄金、赤峰黄金、闵发铝业。
小金属：供需格局紧张，锑价持续向好。截止到12月28日，1#锑锭出厂含税价83000-84000元/吨，0#锑锭出厂含税价84000-85000元/吨，较上周同期价格上涨1000元/吨，涨幅为1.23%。锑供给侧紧张格局延续，湖南主产区锑矿的供应较少，受环保等影响，矿山出货速度缓慢，整体市场锑精矿、锑锭供应紧缺；锑需求侧暖意渐显，我们认为与国内年末备货与海外圣诞备货叠加有关。建议关注：闵发铝业、华钰矿业，株冶集团，锡业股份，兴业银锡，中钨高新，厦门钨业。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
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