新年伊始，沪深300跟随标普500日K线连收三阴，似在预示2024年全球股市前景堪忧。乐观来看，若是楼市股市振兴政策加码，A股有望重现2014年的“前低后高”模式，以中字头为首的周期蓝筹将走出绝地反击行情。
期待“开门绿+全年红”组合
本周，沪深300和创业板指均现三连阴，为历史罕见。创业板指创下2020年以来的收盘新低，2023年年末的上涨只是机构粉饰橱窗，多头只是虚晃一枪。北向资金本周前三天净流入资金为-9.1亿元，在2021至2023年新年首周分别净流入342.8亿、227.2亿和293.9亿元。
当市场情绪进入冰点时刻，不妨从历史来看未来。纵观沪综指34年历史，新年“开门红”有21次，“开门绿”有13次。其中，“开门绿+全年跌”的组合出现6次，分别是1995年（全年跌14.3%）、2002年（跌17.5%）、2005年（跌8.33%）、2010年（跌14.3%）、2016年（跌12.3%）和2022年（跌15.1%）。前三次出现在年K线二连阴的第二年，后三次出现在熊市第一年。今年，沪综指开门绿是出现在连跌两年之后，为历史头一遭。
而沪综指“开门绿+全年红”组合出现7次，分别是1995年（年度涨65.1%）、1996年（涨30.2%）、1999年（涨19.2%）、2003年（涨10.3%）、2012年（涨3.17%）、2014年（52.9%）和2019年（涨22.3%）。这一组合年度涨幅中位数是22.3%。其中最差表现是2012年，仅是熊市中继形，其后股指再跌两年；其余年份皆是牛市第一波行情。换言之，沪指有近五成概率是熊尽牛来。
中字头概念行情有望重新走俏
若继续从历史中寻找蛛丝马迹，沪深300开年三连阴仅在2014年出现过，为底部反转之年——谷底为3月低点2077点，与2013年6月谷底2023点，构成W形煎熬底。2014年宏观面反转，全国楼市限购松绑，央行启动降息。沪综指全年大涨51.7%，行情基调是周期蓝筹唱主角，银行、地产、证券板块指数当年分别大涨65.4%、70.5%和158.7%。
历史未必重演，政策救市仍可期。中证协日前点名本土券商，“要讲好中国故事，传播好中国声音，提升国际投资者对中国的信心！”言外之意是：唱空做空为不合时宜甚至是不讲政治之举，国家队要肩负托底重任。在此背景下，中特估理论和中字头概念行情有望重新走俏。
通达信数据显示，中字头板块流通市值8.59万亿元，约为A股流通市值的12.9%；静态市盈率和市净率分别为11.2倍和0.68倍，股权回购和估值回归的潜力巨大。周四，农行A股复权后创历史新高，较H股溢价44.2%，本土偏好效应已奏效。乐观来看，央企群体一旦加码股权回购甚至注销式回购，出现逼空式长牛行情犹如探囊取物。
从一月效应理论看春季行情
从估值和换手率来看，中国资产中的估值洼地分别是京A、H股和B股，最近数月均迎来政策性利好。其中深市B股转H股业务实施细则自本月8日起实行，既提升了B股公司转板后的融资能力和流动性，又增加了H股市场新鲜血液，长期来看有利于活跃深港股市。A股强和H股弱是近来常态，不过，近期有所改观。恒生AH股溢价指数从上月14日的峰值152.23点，降至1月4日收盘价147.32点。
H股见底了吗？据建银国际统计，从1982年以来，港股经历10次减息周期，在首度减息前6个月里的平均跌幅为4.3%，首度加息之后的六个月和一年期的平均收益分别为13.5%和28.8%。降息窗口何时打开呢？英为财情的美联储利率观测器数据显示，5月2日降息的概率为56%。乐观来看，未来四个月是H股抄底良机。
H股跟跌美股是常态，道指2日创历史新高，3日小跌0.7%，上升趋势未改。历史数据显示，美股一月效应的命中率相当高，自1950年到2002年的52年中仅有4次出错，准确性达92.3%，这似在预示美股暂且无忧。
无独有偶，春季攻势行情亦是A股例牌菜，持股看涨不失为当下稳健策略。Wind数据显示，从2009年以来，剔除2015年牛市延续以及2022年疫情影响外，其余13年里皆有春季行情，持续时长的中位数为57天，期间全A涨幅中位数为11.9%。
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