近年来制造业增加值占比不断攀升，制造业出口比例逐步提高，出海已经成为制造业广泛普遍共识。以美国制造业PMI作为外需指标来看，其与中国出口增速存在高度相关性。其次，美国制造业PMI领先美国库存周期6个月左右，本轮制造业PMI的见底回升或意味着美国去库周期即将结束，从而在2024年有望带动中国出口回升。
图：美国制造业PMI与中国出口增速
数据来源：Wind
图：美国制造业库存与中国出口增速
数据来源：Wind
基于上市公司年报附录中的“海外营收”数据，计算各行业过去三年的海外营收占比发现，工程机械行业海外收入占比从2020年的11.2%增加到2022年的32.0%，增幅近3倍，是典型的高外需产业。随着海外营收占比的逐步提升，海外需求的变化对我国工程机械相关企业的将产生越来越重要的影响。
图：工程机械行业海外营收占比
数据来源：Wind
从海外需求来看，以美国为例，美联储货币政策开始转向。当前市场预期美联储从2024年3月开始降息，全年降息幅度预计达到150bp。而美国房地产行业是典型的利率敏感部门，随着利率的走低，美国地产成交开始回暖。同时新开工滞后成交约三个月，新开工数据增加对应工程机械需求的增加。
图：美国利率变动与房地产市场需求
数据来源：Wind
图：美国房地产新开工与中国工程机械出口增速
数据来源：Wind
另一方面，美国机械制造商库存同比增速与我国工程机械出口在历史上存在较高的拟合度。在经历了近两年的库存去化后，美国机械制造商库存同比增速已降至较低的位置。随着利率下行带动相关行业需求增加，我国工程机械出口增速预计将迎来拐点。
图：美国机械制造商库存与中国工程机械出口增速
数据来源：Wind
从成长空间来看，我国工程机械企业海外市占率仍有较大增长空间。2015-2021年，我国工程机械企业全球市占份额从8%提升至20%，相对全球龙头企业差距正不断缩小。2020年以来，国内相关企业主动作为，加大了海外投入，出口收入占比持续提升。随着海外工程机械重要市场需求回复，为我国工程机械产业提供了较好的外部市场环境。
图：2021年全球工程机械龙头厂商市占份额
数据来源：长江证券
$工程机械ETF(SH560280)$
文章来源：广发基金指数投资丨基金有风险，投资须谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上信息不构成个股推荐，股票过往表现不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎
本文作者可以追加内容哦 !
