年初以来，债市继续走强，虽然短端利率下行幅度有限，甚至有所反弹，但长端利率却继续快速下行。10年国债在上周累计下行3.8bps至2.52%，是20年4月以来的新低。而30年国债进一步下行2.3bps至2.80%，继续创历史新低。多重因素推动之下，市场对债市形成相对一致的预期，这驱动了利率快速下行，并达到过去几年低位。
债市之所以有如此表现，背后是有客观的逻辑支撑的。
首先，近几个月基本面相对疲弱，制造业PMI已经连续三个月低于荣枯线，2023年12月更是回落至49.0%的低位，这意味着短期融资需求并不强劲，产生对利率的抑制作用；其次，通胀走弱，货币宽松预期上升。从可行性来看，节前银行存款利率已经调降，而近期美元指数走弱也为之创造了空间，因而市场对降息降准预期上升，可能已经部分纳入市场定价之中。
再次，年初政府债券供给缺位，本周政府债券供给为零，下周地方债依然没有供给计划，目前来看，地方债供给相对滞后，放量可能需要到1月底甚至2月，而配置力量加强，这进一步加剧了资产荒。在这些因素共同作用之下，市场做多情绪强化，甚至形成了相对一致的预期。
当前大家在讨论可能出现的降息，如果后续央行降息，且资金水平跟随政策利率中枢回落，那么短端利率可能会明显下行而使得收益率曲线变陡；如果此时资金水平反而略有收敛，那么短端利率可能会有小幅调整并推升长端利率，收益率曲线可能会先平后陡。
总之，债市正处在向好的趋势当中，积极的参与债基的配置是当下甚至2024年相对科学合理的策略。
$国联睿祥纯债A(OTCFUND|003071)$$国联睿祥纯债C(OTCFUND|003072)$
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