$白糖403(CZCE|SR403)$  

12月及节前备货，支撑起了短时的盘面和上游现货的偏强走势。与此同时，终端需求不达预期，备货导致的中游转库存压力较大，节日周期需求不达预期及后续中游库存的去化意愿，将传导到上游。契合全球供需切换及新一年配内指标的确定时点，03和05都有大幅下挫的逻辑。

（除非03持空数量巨大且基差高企，在技术层面存在理论上的挤仓情况之外，空是主基调；

05除非巴糖有预期外变化，同样如此，但届时有一个夏季饮料的炒作）。

一季度，以配内价格和自产低端价区间为定价准绳。

（之后合约，不预）

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