【上周市场回顾】
资金面
为维护银行体系流动性合理充裕，央行上周缩减了7天逆回购投放量，公开市场大幅回笼2.42亿，基本回收了跨年流动性，体现了央行削峰填谷的操作思路。跨年后银行体系流动性充裕，大行积极融出资金，全周R001运行在1.70%-1.74%区间。因债市处于行情期，银行间回购成交量迅速抬升至约8.3万亿，接近去年高位水平。一年国股存单成交价跟随利率走势继续小幅回落约2bp至2.43%附近。
利率债
上周债市收益率出现分化，国债中长端收益率下行短端收益率上行，曲线再度趋平，国开债多数期限收益率上行，表现明显弱于国债。主要因开年资金面宽松，降准降息预期升温，配置力量强劲多重利好推动，截止至1月5日，10年国债收益率报在2.5175%，较12月29日下行3.78bp，创2020年4月以来新低。
信用债
上周，城投债收益率整体下行，除短端中高等级外，其余各等级各期限收益率均下行。产业债表现弱于城投债，中短端收益率以上行为主。城投债中，3YAA-表现最好；产业债中，5YAA+表现最好。利差方面，各等级各期限产业债及城投债利差均下行，城投债3YAA-以及产业债3YAA在各自品种中表现最好。除AA-外，城投债及产业债的各等级利差均处于2016年以来较低水平。此外，1Y城投AA-与AA(2)等级利差已经走到历史低位，3Y城投AA-与AA(2)等级利差在11月中旬后快速压缩。
固收+
上周国内股市下跌，上证指数跌幅1.54%，标普500上周下跌1.52%，美元指数上周上涨1.07%，美元兑人民币汇率上涨0.68%，上周南华黑色指数下跌0.39%，CRB商品指数上涨0.79%，NYMEX WTI原油上涨3.67%，从债市看，上周10年美债收益率上行17BP，国内10年期国债收益率下行3.78BP，10年期国债期货主力合约T2403上涨0.10%，中证转债指数下跌0.80%，北证50下跌3.05%。
继上上周年底调仓影响的上涨后，上周A股连续走低，至周五2929收盘。上周受到美国较好的就业数据影响，十年期美债利率上行至4.0%，日均北向资金流出12亿，流出幅度收窄。
【本周市场展望】
经济基本面-高频数据跟踪
元旦假期之后，30大中城市商品房成交面积环比大幅回落，同比亦大幅不及历史同期水平，反映出政策的效力在下降，水泥出货率反季节抬升，建筑用钢的成交亦有小幅回升，或许与资金落地，建筑业施工进度有所加快有关，关注其持续性。从通胀数据看，猪肉价格回落，水果、蔬菜价格有所回升，带动农产品批发价格环比回升。南华工业品指数上周略有下行。
政策面-央行公告重启PSL
2024年1月2日，央行官网公告，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这意味着，时隔一年PSL重启。
【固定收益投资策略】
利率债方面
上周债市收益率表现不一，日间波动较大，国债短端利率上行，5年期以上利率下行，国开债表现不及国债。国债、国开债超长端表现均较好。
从债市策略看，在降准降息预期以及年初配置力量等因素推动下，债市收益率下行，当前10年期国债估值收益率在2.52%附近，已经接近1年期MLF的政策利率。从基本面看，制造业PMI指数仍处于收缩区间，且延续下行，需求走弱，通胀下行，实际利率抬升，需要降息来减轻利息负担，刺激总需求，经济基本面支撑的降息预期，对债市依然形成较好的保护。12月22日银行普遍下调存款利率引发债市降息预期升温至今，10年国债已下行超10bp，宽货币操作已被充分price in。债市经历了去年底的抢跑，止盈需求较大，机构行为的一致性或进一步放大波动。季度层面，我们仍然认为10年国债有望下行至2.40%附近，但短期在MLF操作日之前我们建议可兑现部分浮盈、降低仓位等待15日出结果后再逐步加仓配置。
信用债方面
信用债市场资产荒的格局延续，机构配置力量仍强，策略上建议以票息价值为主，兼顾资本利得，建议重点关注2-3年左右中高等级信用债和5年期限的高资质、高流动性信用债。
存单方面，1年国股存单已下行至2.40%附近，尽管年初资金面宽松，但在“防止资金空转”政策指导下，预计流动性将处于均衡水平，进一步下行赔率较低。
固收+方面
上周美国12月非农就业超预期新增21.6万人，美国经济软着陆的预期增加，十年美债利率上行至4.05%位置，但是美债利率对市场的二次压制作用或许有限。A股市场还是主要关注经济的收缩速率和宏观政策的变化，如果政策继续维持目前的基调，提示关注风险的防范。结构上，推荐重点关注公用、交运、银行等红利低波动资产，也可关注供给侧偏紧的煤炭、油气链、有色等板块，受政策影响的计算机、传媒和通信等方向建议以交易性思维对待，在经济基本面没有改善的情况下可以持续关注中小盘的标的。商品方面，黑色长期来看偏紧平衡，受到供给侧偏紧影响，动力煤价格今年在冲高后降幅较小。能源方面，原油短期内超跌后有所反弹，24年现货或维持75美元以上。贵金属方向，因避险需求和美联储降息带来的流动性宽松，黄金等贵金属或继续高位震荡。从转债看，转债相对权益的性价比仍在，建议关注权益市场进一步下跌的风险，若企稳可以关注转债机会。
$国金惠盈纯债A(OTCFUND|006549)$$国金惠盈纯债C(OTCFUND|006760)$
$国金惠安利率债A(OTCFUND|008798)$$国金惠安利率债C(OTCFUND|008799)$
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