政策和资本是推动当前氢能产业发展的两大主力，而资本市场同时也是一个产业的宏观表现，尤其是企业上市情况，更是一个产业市场、政策以及各类资本等要素的综合体现。五大城市群正式启动的第一年，多家氢能企业在A股递交了材料正式启动上市程序，然而企业上市的不顺利使得“多家氢能企业上市折戟”的文章“满天飞”，这一度引起了产业内的负面情绪。2023年，一则关于氢能IPO被进一步收紧的“小作文”再度被广泛流传，有企业因此向氢云链表达了担忧的情绪。氢能产业的资本市场似乎莫名得被“一年一黑”。
氢云链认为，资本市场一定程度能够较为宏观的反映出产业发展，但这更多是在中长周期的维度前提下，而在某一个短期阶段内，影响资本市场的因素是多方面的，且短期内资本市场往往会受到非行业特有因素的影响，企业的上市也是如此。因此，我们需要透过现象看本质，单纯描述一些现象的意义不大。
针对2023年11月前后流传的“小作文”，氢云链曾在《近两周7家氢企完成融资，“打脸”氢能IPO进一步被“区别对待”？》一文做了简单分析。从近期国鸿氢能和金源氢化的上市以及大量氢能企业获得融资的市场表现证实了文章的观点。而针对2022年多家氢能企业上市不顺利的现象，氢云链认为需要客观全面的分析。2022年氢能产业的产出集中在加氢站、燃料电池车和制氢及纯化相关设备，若以这三大领域的终端销售情况为口径进行统计，2022年氢能产业总产值相对较低，即便加上企业新增库存，2022年全国氢能产业总产值也难以突破百亿规模，而几家企业上市的总募资额则显得相对较高。所以2022年氢能企业上市的折戟不能算是对氢能产业的否定，更多是受产业所处阶段的影响。
2023年，国内氢能产业发展再取佳绩，制氢及纯化相关设备应用、加氢站建设和燃料电池应用“三箭齐发”，其中：中国电解槽装机量全球占比由前两年的10%左右跃升至2023年年底的50%以上，稳居第一；加氢站保有量全球第一；燃料电池车保有量由全球第三升至全球第二，并预计在不久的将来跃升至全球首位；燃料电池发电应用初步爆发，百兆瓦级发电项目开始建设。在如此的发展成就下，2023年国内氢能企业上市情况也显著改善。
据氢云链数据库显示，2023年全国有11家氢能企业有上市进展，其中以氢能为主营业务的企业有8家。而从上市进度来看，2家企业成功上市，3家企业更新了上市申报材料做进一步的上市冲刺，6家企业于2023年进行了新的上市辅导工作。
注：仅统计主营业务为氢能或将一定募资额投资氢能的企业，且需正式提交相关材料；若企业出现多次递交材料的情况，以最后正式递交备案的日期为准。
一、5家企业上市冲刺，国鸿氢能和金源氢化成功上市
5家企业上市冲刺，总募资额近40亿元。如图表1所示，2023年共有5家氢能企业递交或更新了上市材料，其中国鸿氢能、金源氢化、中鼎恒盛和轻程科技于2023年内递交材料，捷氢科技于2022年首次递交上市材料，于2023年更新了两次上市材料。除轻程科技外，其余4家企业的募资总额为37.59亿元，5家企业总募资额预计达40亿元。
图表1 2023年氢能企业上市情况
上市地点多元化。2023年国内氢能企业拟上市地点显著多元化，其中国鸿氢能和金源氢化上市地点为港股、捷氢科技和中鼎恒盛为A股、轻程科技则为美股，企业选择境外上市的情况显著增多。一方面这与国内整体IPO环境收紧有关，数据显示，2023年国内A股IPO市场完成上市企业313家，募集资金金额合计3565.39亿元，远低于近几年的水平，其中上半年173家（同比增长2.4%），下半年收缩明显；另一方面，香港和美国金融市场成熟，一定程度利于新兴产业的企业上市，尤其轻程科技等部分企业选择了以SPAC的方式在美股上市。
国鸿氢能和金源氢化成功上市。2023年，中国氢能产业新增了一家以氢能为主营业务的上市公司——国鸿氢能；同时新增了一家将85%募资额投向加氢站建设的氢能上市公司——金源氢化，且金源氢化的上市也是全国首例煤炭企业拆分氢能子公司上市的情况。虽然两家企业的上市地点均在港股，但这体现了全球资本对于氢能的认可度，尤其香港的氢能产业在近年才实现了“零”的突破，预计随着氢能产业规模的进一步扩大以及国内金融环境逐步稳定，在A股申报并成功上市的企业会增多。
二、6家企业更新上市辅导工作，拟申报上市企业多元化
4家氢能主营业务企业更新上市辅导进度。如图表2所示，2023年有6家氢能企业更新了上市辅导进度，其中以氢能为主营业务的企业有4家，分别为重塑集团、国富氢能、东岳氢能和蓝能氢能，另外两家企业分别为宝丰新能源和日立信。
图表2 2023年氢能企业上市辅导推进情况
拟申报上市企业多元化。除了加氢站、燃料电池系统等相关企业，2023年进行上市辅导工作的氢能企业增加了零部件企业——东岳氢能和储运设备企业——蓝能氢能，随着国内产业规模的逐步走高，更多产业链环节及零部件的头部企业已经初步具备上市条件。
2024年或新增正式申报A股IPO的氢能公司。从6家氢能企业上市辅导的进度和规划来看，若辅导能如期进行，2024年将新增正式递交招股说明书并于A股申报上市的氢能公司，其中包括以氢能为主营业务的企业。
总 结
2023年中国氢能产业的发展在全球范围内录得了卓越的成就，也因此，2023年氢能企业的上市情况有了明显改善，一方面国内新增1家以氢能为主营业务的上市公司，1家将85%募资额投向加氢站建设的氢能公司；另一方面，更多氢能产业链环节以及零部件企业开始推动上市。而随着补贴的发放以及财政扶持力度的初步好转，2024年国内氢能产业的发展将提速，预计2024年将有更多的氢能企业上市动态。
另一方面，氢能产业链投资规模巨大，这需要多种资本参与进来，类似金源氢化以及宝丰新能源将募资额投向氢能产业项目的情况预计也将增多，可以预计未来资本市场资金也是投资氢能项目的主力之一。
编辑：风氢扬 校对：氢氢我心 审核：氢云小仙女
来源：氢云链
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