2024年，没迎来股市的开门红，
却迎来了债市的开门红。
十年期国债收益率，短短几天从2.56%降到了2.49%，债券也延续了去年年底以来的牛市。
为什么会出现债牛行情呢？
机构总结了这么几个原因：
1）经济弱复苏；
2）货币宽松预期；
去年12月20日，虽然没有调降LPR利率，但隔天（12月21日），工农中建交等国有大行就调低了存款利率，不少人认为这是为今年1月调降LPR利率做准备。
已经有机构在喊要降准降息了。
3）年初资金面宽松；
4）股市开门黑，打压了市场风险偏好，资金配置债券的意愿增强，增加了对债券的需求。
所以，十年期国债收益率虽然已经跌破2.5%，触及过去几年的低位，但券商依旧很乐观，认为利率还会再走低，债券牛市也会继续。
中金甚至给出了点位，认为一季度末，十年期国债收益率会跌到2.4%。
当然，以上只是机构的看法而已，有助于我们了解市场，指导操作的话还要三思而后行。
回顾历史行情，每次底部区域的反转都会引发“债灾”，还重仓债基的小伙伴不妨多留点心~
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以前多次筛过债券基金经理，但没咋详细介绍过，今天介绍几位：
先看老将吧，
基金经理任职日期在2015年之前；
基金是纯债基金，不持有股票、可转债。
排除收益不佳，以及规模太小的后，还剩这么几位：
（PS：马龙会持有一丢丢的可转债，但仓位很低，名气很大，也就放到表格里了）
（1）闫沛贤
虽然名气没传播出去，但看数据的话，闫沛贤才是老将中表现最好的一位。
收益高，2015年以来，中加纯债涨了70.9%，年化6.11%，在几位老将中排名第一。
卡玛比率也高，中加纯债的最大回撤是2.85%，卡玛比率=年化收益/最大回撤，算出来是2.14，在几位老将中也排名第一。
机构认同。
前几年，机构持有比例一直在90%上下。
2023年打响名气后，吸引了大批资金认购，机构持有份额从68.74亿份增加到90.63亿份；散户持有份额从7.4亿份增加到30.24亿份，中加纯债的规模也膨胀到132亿。
难得的是，闫沛贤抗住了规模的突然爆发。
2023年，中加纯债涨了5.71%，同类前7%，排名和前几年相差不大。
基金公司方面也不算硬伤。
中加基金背靠北京银行，固收是强项，公司管理的1298亿资产中，有1165亿是债券基金，占比90%。
看排名的话，中加基金的债券基金规模排第26位，在固收方面算是介于颈部和腰部之间的基金公司。
闫沛贤的职业经历也很丰富。
英国帝国理工大学金融学硕士、伯明翰大学计算机硕士，毕业后在英国国家航空公司任软件工程师，2008-2013年在平安银行资金交易部、北京银行资金交易部任债券交易员。
2013年加入中加基金，现在是中加基金总经理助理，兼固定收益部总监。
投资策略上，
闫沛贤在三季报中是这么介绍的：
1）在甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债，就是做一定程度的信用下沉。
2）积极把握交易性机会，用利率债参与市场博弈，赚一波资本利得。
具体来看，
1）闫沛贤会用杠杆仓位择时。
蓝线是中加纯债的债券仓位，红线是十年期国债收益率。
《基金合同》规定，债基的杠杆率不超过140%，所以中加纯债的债券仓位基本在100%-140%之间波动。
几次国债收益率的顶部，闫沛贤都上了较大杠杆，之后随着债券收益率下滑，债市走牛，一路降杠杆，到底部时刚好降到100%附近，择时能力蛮强的。
有意思的是，
在2020年《中国基金报》的一篇采访稿中，闫沛贤说，他在管产品的超额收益大多来自资本利得，也就是通过杠杆、交易获得的。
https://mp.weixin.qq.com/s/AxbRpB1JDGPY7gsUZZlIqA
2）信用下沉方面，
2019年，闫沛贤配有较多城投债、民企债，现在以金融债为主，没太过下沉。
（2）何秀红
何秀红毕业于中山大学，曾任广发证券债券研究员，2009年加入工银瑞信，现任固定收益部副总经理。
她管的“工银信用纯债一年”是一只定开债，杠杆率最高可达200%。
所以，我们看这只基金的杠杆要比中加纯债高一些，最高时超过160%。
看仓位变化，何秀红也会做一些择时，国债利率高位时加杠杆，等利率跌下来后再降杠杆。
投资策略上，
何秀红以稳为主，追求风险调整后的收益，重视回撤。
2014年之前的刚兑环境中，收益主要来源于信用下沉，但之后比较在意资产的安全性。
三季报中，她说：
“主要配置在高等级信用债和大型商业银行次级债上，这些资产信用风险可控”。
具体来看的话，前五大重仓债券主要买了交行、农行的次级债，以及中电投、中冶两家央企的债券。
（3）胡剑
2006年7月，胡剑加入易方达，从债券研究员一步步做到基金经理、固定收益研究部负责人、固定收益部总经理，现任易方达副总经理级高管。
投资策略上，胡剑也比较稳。
持仓以高等级信用债为主，不做太多的信用下沉。维持中性杠杆，适度利用久期和杠杆增强收益。
看数据的话，
易方达信用债重仓上海银行、兴业银行、中国银行、浦发银行的次级债，还重仓一只国开债。
杠杆方面，胡剑没放太高，基金的债券仓位大部分时间介于100%-120%之间，比闫沛贤、何秀红的杠杆率略低一些。
不过2023年放了个大招，杠杆率一下子升到了134%，抓住了这波债牛行情，看过去一个月收益的话，反而是胡剑最高。
易方达信用债涨了1.1%，工银信用纯债一年涨了0.99%，中加纯债涨了0.93%。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
$中加纯债一年A(OTCFUND|000552)$$易方达信用债债券A(OTCFUND|000032)$$工银信用纯债一年定开债A(OTCFUND|000074)$
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