不少投资者会好奇，一个成熟的基金经理，投资框架会是怎样的？普通投资者有哪些可以借鉴的地方？今天就让华泰紫金创新成长的基金经理刘瑞来讲讲自己的投资框架，我们一起来看看瑞总是如何捕捉牛股的。
投资框架三要素：公司质地+经营周期+估值
刘瑞: 投资框架主要会看三个因素：
1. 公司质地。包括企业本身的商业模式、竞争壁垒、公司格局、护城河等。为什么第一个是质地呢？它是一个定性的，对应的是一个更长周期的一个判断。
2.经营周期。再好的公司有意气风发的时候，也有周期低谷的时候。经营周期反应的是胜率的问题，如果经营周期向上，那么收入端的利润和盈利能力大概率向上，市场对这种经营表现会给予正向的反馈，相对来说经营周期是一个中短周期的判断。
3.估值。估值反应的是一个赔率的问题。例如下半年CPO在调整，虽然经营向上，但为什么股价调整呢？因为前面涨太多了，所以估值解决的就是赔率的问题。
两大逻辑支撑！2024关注出口链
谈及2024年有哪些投资机会，刘瑞称重点关注出口链和科技方向：
1.重点看好出口链方向，出口链包含了库存见底和利率下行两个逻辑：
2023年在高利率环境下，美国的房地产消费受到了非常大的抑制。以前美国房贷利率不到3%。2023年飙到了6%-8%，抑制了房地产消费，也抑制了相关耐用品的消费。
疫情期间，因为运价暴涨，很多渠道商囤积了大量的商品，从22年3季度至今，美国耐用品市场经历了一个去库存的过程。24年美国耐用品的库存将回到正常偏低的水平，加上24年美联储利率进入下行的通道，地产销售或将改善，耐用品消费将迎来机遇。当前，A股市场我们比较关注出口占比高的耐用品公司。
2. 科技领域我们关注消费电子领域、云计算光模块、24年或将出现的AI手机和PC。
港股为什么表现这么差？
谈及港股2023年的糟糕表现，刘瑞认为或有以下3点原因：
1.港股受流动性影响更大一些。
2.美联储具体何时降息目前还不确定。
3.部分港股大市值互联网公司业绩不及预期。
错过北交所行情没有遗憾
23年四季度，北交所股票走出独立行情，如何看待北交所股票的突然大涨？是否有投资北交所股票的打算？刘瑞给出了答案：
刘瑞: 北交所股票的上涨和微盘股上涨的逻辑是一样的，23年如果找一个最强的指数，可能是微盘股指数。
1.北交所股票市值比较小，驱动这些股票上涨不需要太多的增量资金。
2.北交所股票机构资金少，没有对手盘。一些私募或比较灵活的资金在博弈中胜率会比较高。
我不会投资北交所股票，有两点原因：
1.我当前的投资框架是基本面驱动的投资，资金面的博弈不是我们的投资方式。
2.北交所的股票不在我的能力圈我们对这种相关的公司关注和研究相对较少。
所以错过这波北交所行情，其实也没有什么遗憾。
投资就像爬山，道路崎岖不平，想要攀登下一座远方的高峰，中途必要学会忍受下山的路，不妨多一分耐心，基金经理刘瑞期待与大家在下一座高峰相遇。$华泰紫金创新成长混合发起A(OTCFUND|016517)$$华泰紫金创新成长混合发起C(OTCFUND|016518)$$华泰紫金创新先锋混合(LOF)A(OTCFUND|009663)$$华泰创新先锋LOF(SH501202)$
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