降息预期“落空”？债市怎么走？

2024年1月15日，央行开展9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.5%。维持不变。因为LPR又和MLF有着很强的关联性，所以本次MLF保持不变，LPR变化的概率也就不大了，但是本次MLF相比于周二到期的7790亿到期量，仍然是超额续作。可以看出央行对市场仍有呵护之意，故今日的债市走势也表现出了相当的韧性，行情仍未逆转。

近期债市为何回调

其实自2023年12月以来债市的上涨行情，更多是基于对2024年利率中枢下行的一致预期，所以市场在2023年年底纷纷抢跑，并选择布局期限较长的品种。而与此同时，市场关于央行将在2024年1月中旬进行降息、降准的普遍预期又将债市推向了高点。但债市行情抢跑一个多月了，止盈情绪在逐渐发酵，部分交易盘利好兑现也属于情理之中。

后续债市怎么走？

1月15日，央行并未下调MLF利率，则在预期落空的影响下，债市或面临短期盘整的压力，但是从今天债市的表现看，买盘力量仍然强势，预期落空对债市的影响可能也没有想象中那么大。并且中期角度看，当下经济的实际修复状况弱于往年同期，基本面对债市暂时不形成压制因素。故利率中枢下移的逻辑仍旧成立，短期降息的预期落空，反之也意味着后续降息的预期强化，今年依旧有降息的可能，债市的行情仍未结束。

当前环境下，债券市场配置思维更加重要，频繁交易或提升交易摩擦成本，可能错失后续配置行情机会。

$前海联合泳辉纯债A(OTCFUND|007327)$$前海联合泳辉纯债C(OTCFUND|007338)$$国债指数(SH000012)$

#胡锡进：股市早晚肯定会起来的#