煤机+汽零业务发展趋于成熟

郑煤机：煤机+汽零业务发展趋于成熟，规模效应下净利率步入上行通道

（1）公司为煤机液压支架龙头，煤机业务短中期受益规模效应释放，中长期受益智能化改造浪潮。新业务汽车零部件渐入佳境，新能源业务驱动成长，两业务板块均进入业绩兑现期，盈利能力稳步提升，利润弹性逐步释放。

（2）根据公司2022年-2024年股东分红回报规划，公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%，公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%。2021-2022年公司将股利支付率从历史平均30%提高至约39%。

（3）我们判断公司当前处于前期投入的业绩兑现期，主营业务发展成熟，短期无大幅增加资本开支需求，截至2023年Q3末，公司账上货币资金39亿元，短期偿债压力小。分红比率有望延续2022年水平。我们若按2022年股利支付率和Wind一致预期假设，对应当前股价（2023年1月10日收盘价）股息率约5.3%，建议关注。