这一轮的调整我们该从什么时候说起呢？
是去年5月以后，国内疫后修复动能减弱，A股也曾站上3400点之后的高处不胜寒？还是8月以后，美债利率飙升，外资持续流出A股的流出行为？还是从11月以来，资金博弈和经济预期降低使得市场情绪处于低位之后的底部震荡？
去年市场走势的关键词就是震荡调整，在 1-4 月上涨后震荡回落，最后收于2974.93点，全年来看，上证指数下跌-3.70%，沪深300则下跌-11.38%，受此影响，截至 12 月 31 日，普通股票型指数、偏股混合基金指数和陆股通重仓指数分别下跌 12.82%、14.62%、11.44%。（数据来源:WIND，时间周期2023.01.01-2023.12.31）
尽管 A 股整体表现欠佳，但小微盘股和低波红利板块仍然表现突出，市场风格呈现出明显的“哑铃型”特征。
这背后的原因也在于：（1）国内经济曲折复苏阶段，A 股盈利持续承压，导致高景气行业减少；（2）市场波动调整中，资金面陷入负反馈，市场存量博弈显著。
而红利资产之所以在去年受到大家的关注，则是因为大家在市场中希望找到确定性强的资产。但当我们把视角放到今年，会发现市场走势比我们此前预期的要更加弱势，行情重心目前依然聚焦到了高股息资产上。
那今年我们投资应该注意些什么呢？
首先，把应对的关键点放到自身结构的仓位调整，而非观察市场的机会到底在哪里，什么时候来。从股债性价比的角度来看，当前A股性价比处于历史较高位置，上行空间乐观，但我们没办法预测市场何时会涨，会涨什么，因此在当前经济基本面仍需市场呵护的情况下，我们应该做好自身投资的配置策略。
其次，我们要构建属于自己的有效、可坚持、可复盘回溯、可复制的投资体系。我们自身的投资体系决定了我们能否经得住考验在市场大波动中仍然能够获得超额收益，而这也是个去不断自我拷问、自我修正的过程。但是我们唯有坚持自己的投资逻辑投资体系，才能从容不迫的应对市场的波动。
第三，降低自己的收益预期，坚持长期持有。短期来看，股票估值的波动对股价涨跌幅的影响是远大于业绩的增长的，如果遇到戴维斯双击或者双杀，那波动就非常大了，尤其是一些偏周期的行业。但长期来看，每个行业最终的估值中枢跟它的商业模式密切相关，长期来看是比较稳定的，我们很难看到一个行业的估值在过去二三十年的时间里持续上升或者下降，那么这个时候，我们去观察这个行业到底赚不赚钱、能够赚多少钱、以及赚钱的难易程度就显得尤为重要。这也因此那么在过往市场上被低估的资产总会回到它的合理估值状态，也就是价值相信的是均值回归，但这个时间非常不确定，可能时间成本很高要等很久，甚至在这个过程中会创新低，对我们心态考验也比较难。所以我们需要坚持长期投资，可以使用分批买入或者定投等方式。
尽管到目前为止，我们所期待的春季躁动行情并没有出现，但是在当前时点我们没必要继续悲观，而且在内外部政策环境逐步改善的当下，往后看市场有望有所表现。
当前A股市场更多是以我为主，我们做投资也应该以我为主，切勿追涨杀跌，要相信最基本的周期规律。
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风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。市场有风险，投资需谨慎。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。
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