摘 要
1、$国泰中证消费电子主题ETF发起联接C(OTCFUND|014907)$昨日下跌，展望后市，行业24年或温和复苏，叠加AI落地带来的投资机会。就细分产品来看，智能手机方面，中国市场自去年9月以来出货量同比转正。截至11月，23年已累计出货近2.5亿台，同比增长5%；PC方面，23年内全球出货量同比降幅不断收窄，至Q4单季已基本与22年持平。AI方面，上周的CES大会上发布了一系列生成式AI的应用产品，据Canalys预测，兼容AI的PC有望在2025年渗透率达到37%，2027年AIPC约占所有PC出货量的60%。
2、昨日$国泰中证细分机械设备产业主题ETF联接C(OTCFUND|012517)$上涨，24年行业或有结构性机会，叠加指数当前低估值，具有较高安全边际。宏观方面，12月制造业PMI环比降0.4ppt，为连续第三个月下降，其中新订单PMI环比降0.7ppt，反映周期需求疲软。库存方面，中金公司认为当前已进入被动去库存阶段，预计今年或逐步进入库存周期拐点。在宏观弱复苏下，机械行业可能迎来结构性行情。
正 文
一、大盘分析
昨日大盘早间震荡后下午盘波动加大，多空双方厮杀激烈，北证50全线爆发。盘面上，三大指数午后开盘后一度跳水齐创新低，沪指创2020年5月以来低点后市场自发反弹，证券、光伏带头冲锋，指数层面短暂震荡后集体收红，权重股相对表现更优。全天个股仍涨少跌多，沪指在底部区域连续拉扯收红K后酝酿更高级别反弹。截至昨日收盘，上证指数涨0.27%报2893.99点，深证成指涨0.31%，创业板指涨0.38%，北证50大涨5.3%，万得微盘股指数跌0.7%，万得全A、万得双创涨跌不一。A股全天成交6975.6亿元，环比略增；北向资金净卖出41亿元。
二、消费电子板块
消电ETF联接C（014907）昨日下跌，展望后市，行业今年或温和复苏，叠加AI落地带来的投资机会。
就细分产品来看，智能手机方面，中国市场自23年9月以来出货量同比转正。截至23年11月，全国累计出货近2.5亿台，同比增长5%。根据Counterpoint Research统计，去年“双十一”全国智能手机销量同比增长也在5%左右，其中华为同比增66%，小米同比增37%，苹果同比降3%。此外，受到全球需求低迷影响，去年上半年中国生产手机出口量同比持续下降，但Q3手机出口量同比增速回正。
PC方面，23年内全球出货量同比降幅不断收窄，至Q4单季已基本与22年持平。展望2024年，在终端完成库存出清背景下，随着Windows11更新带动PC升级换代及AIPC的陆续发布，Canalys预计2024年全球PC出货量有望同比增长8%至2.67亿台。
AI方面，上周的CES大会上发布了一系列生成式AI的应用产品，包括高通的骁龙XR2+平台、数字底盘概念车，联想的Yoga、ThinkBook、ThinkPad等品牌的AIPC创新成果，三星的Ballie机器人（创意投影仪）等。据Canalys预测，兼容AI的PC有望在2025年渗透率达到37%，2027年AIPC约占所有PC出货量的60%。
估值方面，中证消费电子主题指数当前的市盈率（TTM）是34.55x，位于上市以来42.93%，具有一定的安全边际。感兴趣的投资者或可继续关注消电ETF联接C（014907）未来的投资机会。
三、机械板块
昨日机械ETF联接C（012517）上涨，24年行业或有结构性机会，叠加指数当前低估值，具有较高安全边际。
宏观方面，12月制造业PMI环比降0.4ppt，为连续第三个月下降，其中新订单PMI环比降0.7ppt，反映周期需求疲软。据中金公司调研，23Q4以来机床、刀具、机器人等公司订单需求磨底，未出现加工旺季的明显特点。
库存方面，中金公司认为当前已进入工业企业营收降速低于库存品降速阶段，即被动去库存阶段，预计今年或逐步进入库存周期拐点，机械通用和自动化板块可适当积极。从数据来看，制造业库存同比增速确实位于21年来的底部区间。
在宏观弱复苏下，行业可能迎来结构性行情和细分板块分化。分品类来看，光伏设备23年新签订单持续超预期，装机需求旺盛；叉车出海增长、内需回暖，叠加锂电化趋势带来竞争力提升；机床板块政策红利频出。
估值方面，中证细分机械设备产业主题指数当前的市盈率（TTM）为15.56%，位于5年来的1.96%分位，具有较高的安全边际。投资者或可持续关注机械ETF联接C（012517）的相关机会。
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