汽车行业2023年12月实现批发销量315.6万辆，环比+6.3%，同比+23.5%。2023年汽车产销分别为3016.1万辆/3009.4万辆，分别同比+11.6%/+12%。2023年乘用车产销同比在高基数下录得双位数增长，体现汽车消费韧性，商用车平稳复苏，我们看好2024年销量增长态势，推荐出口、智能化两类结构性机会。
事项：中国汽车工业协会发布2023年12月汽车产销数据，对此我们点评如下：
汽车总量：汽车行业12月实现销量315.6万辆。根据中汽协数据，2023年12月，汽车产销分别为307.9万辆/315.6万辆，环比-0.5%/+6.3%，同比+29.2%/+23.5%。2023年汽车产销分别为3016.1万辆/3009.4万辆，同比+11.6%/+12%。复盘2023年月度销量表现，23Q1受购置税优惠减半政策、新能源汽车补退坡影响需求承压，4-5月受国六b清库存、新能源车供需关系反转等影响价格战加剧，但随着新车供给的推出、国六b库存车设置过渡期，6月以来终端观望情绪明显缓和，7-10月汽车消费继续修复，最终在同比高基数下全年录得双位数增长，中汽协预计2024年汽车销量增速将超过3%。
乘用车：乘用车行业12月实现销量279.2万辆。根据中汽协数据，乘用车2023年12月产销分别为271.3万辆/279.2万辆，环比+0.3%/+7.2%，同比+27.7%/+23.3%；其中，传统燃油车国内销量135.1万辆，比2022年同期增长4万辆（同比+3.1%）。结构方面，乘用车12月出口42.2万辆，环比+3.7%，同比+53.3%；自主品牌12月销量161.9万辆，同比+25.9%，单月市场份额为58%，同比+1.2pcts；2023年自主品牌销量1459.6万辆，同比+24.1%，市占率56%，同比+6.1pcts。2023年乘用车产销分别为2612.4/2606.3万辆，同比+9.6%/+10.6%。2023年乘用车产销同比在高基数下录得双位数增长，体现汽车消费韧性。
商用车：商用车行业12月实现销量36.4万辆。根据中汽协数据，商用车12月产销分别为36.6万辆/36.4万辆，环比-5.7%/-0.4%，同比+41.7%/+25.1%，商用车产销同比保持大幅增长，主要系2022年同期低基数等因素所致。2023年，商用车产销分别为403.7万辆/403.1万辆，同比+26.8%/+22.1%。
我们继续看好商用车行业复苏：
（1）基建投资的刺激将是对冲经济增速下行压力的不可或缺的调控工具之一；
（2）重卡行业的平均置换周期为7-8年，按此计算，我们预计上一轮重卡牛市销售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量将在2023Q4起开启置换周期；
（3）在众多初创科技公司、物流运营商和硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求向上。
新能源车：新能源车行业12月实现销量119.1万辆，保持产销两旺发展势头。根据中汽协数据，新能源车2023年12月产销分别为117.2万辆/119.1万辆，环比+9.1%/+16.1%，同比+47.5%/+46.4%，渗透率达37.7%。分动力类型看，纯电动汽车产销分别完成81.1万辆/82.5万辆；插电式混合动力汽车产销分别完成36万辆/36.4万辆，同比+85.3%/+93%。我国新能源汽车近两年来高速发展，销量连续9年位居全球第一。2023年，我国新能源汽车产销分别为958.7万辆/949.5万辆，同比+35.8%/+37.9%，市占率达31.6%，同比+5.9pcts。
风险因素：中国经济增长不及预期的风险；缺芯导致整车出货量不及预期的风险；汽车需求放缓的风险；关键原材料大幅涨价的风险；自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险；行业竞争加剧的风险。
投资策略：出海走强、自动驾驶加速渗透将是汽车行业2024年最为明确的产业趋势，也是汽车行业逃离内卷的明确方向。2023年出海带来的盈利弹性已经在许多龙头企业上得到验证，我们预计中长期整车和零部件企业的利润结构将持续多元化、全球化。本轮自动驾驶渗透率加速的逻辑与过往三年的硬件军备竞赛有所不同，技术突破基于Transformer的大模型在视觉感知层的算法迭代，因此硬件端中期内已经进入成本下降的阶段，自动驾驶有望在上量的同时显著改善车企和核心零部件企业的盈利能力。
我们重点推荐：（1）乘用车板块的结构性机会：长安汽车、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车、比亚迪等；（2）零部件板块处于增量赛道，同时全球扩张加速的公司：保隆科技、继峰股份、双环传动、经纬恒润等；（3）周期向上同时长期盈利空间打开的商用车龙头公司：中集车辆、中国重汽、宇通客车等；（4）产品升级、出海加速的两轮车龙头：雅迪控股、爱玛科技。
$新能车ETF(SZ159824)$$创业板指(SZ399006)$$比亚迪(SZ002594)$
文章来源：中信证券
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
