$中国海油(SH600938)$ $上证指数(SH000001)$ 2024年初，A股主要股指表现低迷，高股息高分红股票一度受到资金追捧。“价值投资”，这一距离普通投资者忽远忽近的概念，“重回”大众视野，也引发了广大股民的热议。今天我就来分享一下我个人对于价值投资的一些思考，并提出和讨论一些可能存在的误区。
被誉为华尔街教父的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在《证券分析》一书里指出：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”格雷厄姆这句话中的“投资”，基本也就是我们现在所认为的“价值投资”。这句话我基本赞同，在看到这句话前我就同样认为股市的交易应分为“投资”和“投机”两种获利的办法，但也有一部分与他观点不同的地方。
在我看来，投资，是交易者以“公司不断创造价值并可从其创造的价值中分享到部分成果”为主要目的而进行买卖的一种行为；而投机，是交易者以“价格的大幅波动而寻求价差进而获利”为主要目标而进行操作的行为。类似于期货交易中套期保值和投机间的关系。
值得注意的是，投资和投机并非是水火不容的，两者之间也不存在谁完全对谁完全错，在我们日常进行的交易中，其边界往往是模糊的。凡是在交易中以“投资”为主、“投机”为辅的行为，我认为都可以被称为“价值投资”。
照此理解，我以为，一定会出现以下几个误区：
1.价值投资就是购买高股息高分红的股票。
这显然是不正确的。高股息高分红只能代表公司在现阶段的盈利能力和给投资者的回报率是良好的，假如投资人忽略了公司的成长性、未来的盈利持续和增长能力以及和它股价的匹配程度，盲目在高位进行买入，甚至忽视了公司可能出现的潜在风险，那很明显，这依然属于完全的投机行为而非价值投资行为。
反之，购买目前盈利能力较差，甚至亏损的个股，并不代表一定是投机行为。如果投资人对该公司进行了深入的基本面分析和未来成长性的分析，认为其未来发展和盈利能力将大幅提升，并以此为依据进行买入，那么我认为，这个行为仍属于价值投资的范畴。这就是我和格雷厄姆所认为的投资行为有出入的地方，因为他所认为的投资，必须确保本金的安全。但必须要注意的是，尽管买入的根据不同，做出这种选择所面临的风险显然是非常大的，实际所要承担的风险与投机者所盼望的“连板行情”所要承担的风险实际是相等的，获得短线超额收益的可能性也是一样的。
2.价值投资就是低价买入好公司的股票？
这也是不对的。首先，能否在低位买入好公司的股票并不是投资人所能决定的，而是由市场决定的。价值投资的买入点位和投资人所认为该公司的实际价值有关，只要现价低于投资人认为的合理价格范围，那么此时买入就属于价值投资；反之，尽管一家公司很好，哪哪都好，但在市场中被严重超买，股价居高不下，一有回调投资人就盲目以为是上车机会，因此买入，这显然属于完全的投机行为，在下行趋势中非常容易陷入越跌越补的“补仓循环”陷阱中。
3.价值投资只能持股不动？
在“好股票”股价上行的过程中，往往是一步三回头的。这就表明了技术面对于价值投资者来说并非一无是处。能在股价出现超买的时候结合技术面卖出一部分仓位，再在调整到位时重新接回这些仓位，显然是非常聪明的“投机行为”。尽管这些人做出了投机的行为，但不可否认的是他们仍然是在进行价值投资。
最需要注意的是，一旦股价超过投资者所认为的真实价值后，必须尽早卖出，否则，投资行为就会向投机行为转变，并出现相应的风险。
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