全球视野看中国：中国股市被低估

本文转载并节选自21世纪经济报道，记者 吴斌

专访富达国际亚太区股票投资主管Marty Dropkin

谈到中国时，Dropkin认为，中国股市被低估了，当下的估值具有吸引力。“我们对中国的长期前景仍持乐观态度，这也是我们的投资方式，在任何市场都很难捕捉短期走势。一些全球投资者对中国股市持谨慎态度，但我不认为他们是对估值有很大分歧，他们更期待看到政策的明确性和监管的明确性。”

即便近期中国市场波动，但Dropkin表示，具有吸引力的估值、中国政府对于支持经济的承诺和针对性的政策有望推动经济稳步复苏。尽管面临挑战，富达认为中国市场的增长前景仍优于世界许多其他市场。在中产阶级不断壮大、收入水平持续提升和科技创新的推动下，长期来看，中国仍然是长线投资的一方沃土。

全球视野看中国：中国股市被低估

21世纪：2023年中国股市面临不少挑战，一些机构认为中国股市被低估。你对2024年中国股市怎么看？取决于哪些因素？

Marty Dropkin：中国股市被低估了，当下的估值具有吸引力。我们对中国的长期前景仍持乐观态度，这也是我们的投资方式，在任何市场都很难捕捉短期走势。一些全球投资者对中国股市持谨慎态度，但我不认为他们是对估值有很大分歧，他们更期待看到政策的明确性和监管的明确性。

整体而言，即便近期中国市场波动，但具有吸引力的估值、中国政府对于支持经济的承诺和针对性的政策有望推动经济稳步复苏。尽管面临挑战，富达认为中国市场的增长前景仍优于世界许多其他市场。在中产阶级不断壮大、收入水平持续提升和科技创新的推动下，长期来看，中国仍然是长线投资的一方沃土。

有两大关键因素为中国市场提供支撑。首先，政府已表明将通过持续措施支持经济，增强投资者信心。政府为提振房地产市场出台了多项措施，包括降低房贷利率、降低购房门槛等。进一步针对家庭购房者提供直接支持，如调整房贷利率，也可能会有效刺激消费主导的经济复苏。

其次，我们的实地调研表明，某些行业和公司实际上比宏观经济指标所反映的情况更具韧性，一些长期投资机会仍然强劲。即使经济放缓，产业整合仍在持续进行，而且龙头企业获得了更大的市场份额。受益于国产崛起以及价值链向上游转移，兼具议价能力的企业估值将更具吸引力。

21世纪：细分来看，你认为未来中国市场哪些领域有更多的机会？

Marty Dropkin：长期来看，半导体、电动车、人工智能、医疗保健、碳中和等领域存在巨大机遇。中国引人注目的创新速度，叠加人口老龄化和能源转型带来的自动化机会，将继续为投资者提供具有吸引力的投资机会，其中许多在政府发展蓝图中属于具有重要战略意义的核心行业。

中国的消费市场未来仍有增长空间，被压抑的消费需求仍未完全释放。而且消费者现在拥有更多不同价位的消费选择，因此可以更精确地分配开支。消费领域出现的主要趋势包括：消费者更注重消费体验、健康意识的提升以及高端消费持续升温。在低端消费市场保持强劲的同时，高端奢侈品消费也呈现复苏迹象。

此外，去年上半年“中特估”成为焦点，我认为这一趋势会继续下去，重视提高股东回报的公司可能会表现更好。

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