CPI同比-0.3%（前值-0.5%），连续三月为负，环比0.1%，略强于过去5年均值。PPI同比-2.7%（前值-3.0%），环比-0.3%，也略强于季节性。
CPI主要分项有所分化。食品同比-3.7%（前值-4.2%），连续六月为负，同比降幅略有收窄；非食品同比0.5%，相较上月小幅回升（前值0.4%），核心CPI同比0.6%，与上月保持一致；消费品分项持续回落但降幅收窄，服务分项增速保持相对稳定。
食品分项主要受到猪、蛋拖累。受寒潮影响猪肉价格略有回暖，但是短期内供求关系难改，猪肉对食品分项的拖累略有减弱但仍较大；蛋类方面，蛋鸡存栏量持续增加，供大于求的格局短期内难以好转，叠加蛋鸡饲料、鸡苗价格持续回落，成本下降导致蛋类价格易跌难涨。寒潮影响供给下，12月鲜菜价格小幅回升，叠加去年低基数影响，本月鲜菜价格一定程度上支撑了食品分项通胀。鲜果和奶产品价格有所回落，水产品价格降幅收窄。
非食品中，受油价同比价格降幅收窄影响，交通通信分项同比价格跌幅略有收缩，环比价格连续两月为负但降幅收窄。核心CPI环比强于季节性；服务环比价格、消费品环比价格均转正，服务价格表现强于历史同期，消费品价格则小幅弱于季节性。考虑到24年春节相较23年略晚，虽然服务和消费品价格季节性回升概率较大，但是幅度或将弱于往年同期。
对CPI的判断：1月小幅回落
农产品批发价格（日频）显示1月CPI食品可能较12月降幅扩大，叠加今年春节位于2月中旬，鲜菜价格预计将拖累食品分项；猪价方面，1月全国部分地区仍将面临寒潮影响，预计猪价或将阶段性上涨，但去年同期高基数仍将造成1月猪肉同比价格不佳。
油价方面，地缘政治风险明显提升，但现阶段仍未对油价造成明显影响，预计非食品同比或将继续回落；核心CPI基数抬升，叠加春节相较去年略有延后，核心CPI将有所回落。总体看，1月CPI预计将小幅回落。
PPI降幅收窄。生产资料价格同比-3.3%（前值-3.4%），生活资料同比-1.2%（前值-1.2%）；环比看，大部分生产资料和生活资料分项均弱于季节性，仅采掘业和耐用品消费本月环比强于历史同期。从原材料价格同比增速看，锌、镍、铝等较11月降幅扩大，铜、螺纹钢、铁矿石同比价格增速放缓，原油、水泥和动力煤同比价格降幅收窄。
分行业看，上游原材料采选业价格表现较强，而大部分中下游制造行业价格降幅收窄。
对PPI的判断：1月回升
从高频数据看，1月大部分大宗商品同比价格均较12月回落。考虑到中央经济工作会议提出“以进促稳”对经济增速保有要求，以及外需回暖和国内基建的拉动作用（12月重启PSL等），综合来看，PPI依托低基数背景或将小幅回升。
综合来看，以下几点值得关注：
1、12月寒潮影响全国大部分地区，但供大于求的格局造成猪肉和蛋类持续拖累食品分项；
2、地缘政治风险有所上升但是当前并未明显冲击原油价格；
3、24年春节假期晚于23年，错位情况下或将造成1月CPI小幅回落；
4、外需恢复和国内基建预计将拉动PPI在低基数背景下回升。
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