复盘2023年四季度，北向资金净流出明显，A股市场总体仍以存量资金博弈为主。受资金流向影响，传统机构持仓的白马成长股承压较大，低价股、小微市值型股票则延续了全年的强势风格。以小微盘股代表指数中证2000为例，wind数据显示，2023年该指数累计上涨5.57%，而同期大盘股代表指数沪深300、中小盘股代表指数中证500分别下跌11.38%、7.42%。(指数过往业绩不代表其未来表现，投资须谨慎。)
基于此，小盘风格类基金也实现了不错的投资收益。由量化投资名将雷俊管理的长城量化小盘（A类：007903，C类：019272）四季报已经出炉，来看看这只基金有何“过人之处”吧。
业绩亮眼，跻身同类前10%
截至2023年末，在近1年、近3年、成立以来等不同时间段，长城量化小盘A均大幅跑赢同期业绩比较基准，实现了超额收益。
长城量化小盘A各阶段业绩表现
与同类产品相比，长城量化小盘A也处于较为领先的位置，其近1年、近3年收益率均位于前10%，分别排在6/326、13/247，且获得银河证券、招商证券、天相投顾最新三年期五星评级。（数据来源：排名数据来自银河证券，截至2023/12/31，同类可比基金为标准股票型基金(A类)；评级数据来自银河证券，截至2024/1/5，以及招商证券、天相投顾，截至2023/12/31。基金过往业绩不预示未来表现，评价结果并不是对未来表现的预测，基金有风险，投资须谨慎。）
量化名将管理，资历深、经验足
长城量化小盘自成立之初，便一直由长城基金总经理助理、量化与指数投资部总经理雷俊管理。他拥有超15年证券从业经验、超7年基金投资管理经验，北京大学数字学士、智能科学硕士，是公募基金领域最早开展大数据和人工智能量化投研的基金经理之一。
在量化投资过程中，雷俊主要基于基本面、情绪面、交易面、预期等多种数据与股价的相关性，因地制宜构造多因子模型，充分利用数学模型的优势进行建模选股。
2023年，人工智能技术突飞猛进，雷俊也带领长城量化团队在长城量化小盘等中小市值产品上全面拥抱AI，利用人工智能最大限度地挖掘和发挥现有数据的生产力，实现投资的精细化。
量化赋能，聚焦优质小盘股
长城量化小盘对标中证1000指数，定位小盘风格，聚焦成长潜力较大、流动性较好的小市值股票。（注：长城量化小盘业绩基准为：中证1000指数收益率×90%+活期存款利率×10%，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准）
近年来市场选股的广度效应明显，小盘因子表现较为强势。为了提升选股胜率，长城量化小盘将AI技术应用到量化投资实践中。雷俊在四季报中指出，该基金对于中小市值股票加大了价量因子的研究权重，通过深度学习等神经网络方法广泛挖掘市场有效因子，并充分利用AI等算法进行多因子组合，寻找对股票收益有预测性的指标作为因子；同时利用投资广度分散个股与行业风险，根据多因子得分进行组合权重优化，力争最大化的获取超额收益。
小盘风格或将继续占优
站在2024年开端，未来小盘风格将如何演绎？还能延续强势吗？
我们先来做个历史数据复盘，简单计算来看看大小盘风格与市场流动性之间的关系。以中证2000与沪深300收盘价之比值代表大小盘风格情况，以10年期国债收益率衡量市场流动性，如下图所示，可以看到，二者之间基本呈现负相关关系。
大小盘风格变化与十年期国债收益率关系
进一步看，当10年期国债收益率整体下行时，意味着无风险资产利率下降，流动性处于相对宽松状态，中证2000收盘价与沪深300收盘价的比值往往呈现上升趋势，表示中证2000的走势强于沪深300，也即小盘风格占优。
那么，当前的市场情况如何呢？开年以来，在一季度降准降息预期升温的情况下，10年期国债收益率持续回落，截至1月17日低位徘徊在2.5124%附近，年内甚至一度跌破2.5%，反映了市场流动性趋于进一步宽松。按1月17日计，中证2000收盘价（2222.0526）与沪深300收盘价（3229.0820）的比值约为0.69，仍位于图中所示的上升区间，小盘风格势头或将延续。
另一方面，近年来《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》、《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》等支持“专精特新”中小企业和民营企业发展的政策不断出台，也有望对小盘股表现形成了一定支撑。
$长城量化小盘股票A(OTCFUND|007903)$
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