【经理说】年前资金需求仍较大，短期市场的趋势取决于机构行为的持续性

一、债市综述

上周市场主要受税期资金面、市场风险偏好波动等因素影响，无风险收益率冲高后回落，超长期受资金追捧，创出新低，30年期跌破2.8%。资金面受MLF投放错期以及税期影响，资金利率冲高后回落，整体资金面趋于宽松。信用中长端再度受资金追捧，信用利差期限走平。

货币市场方面，央行通过公开市场实现净投放15560亿元，其中MLF超额投放2160亿，逆回购净投放13400亿。DR001基本在1.7-1.8%之间波动，R001基本在1.8%-2%，二者均值分别较前一周上行15bp左右。DR007升至1.8%上方，而R007在2.1-2.3%之间波动，二者均值较前一周上行10bp左右。资金面分层现象仍然存在，R007和DR007利差仍然保持在30bp以上。周内政府债净融资为-123亿。

二、影响债市主要因素及事件

资金利率：

上周央行通过公开市场实现净投放15560亿元，净投放量创一年新高，其中MLF超额投放2160亿，逆回购净投放13400亿。本周逆回购到期15670亿元，另外有1800亿的国库定存到期。政府债融资净缴款上行至1862亿。     

经济数据：

国家统计局公布了2023年GDP和12月的经济数据。2023年中国GDP同比5.2%，顺利实现全年“5%左右”的增长目标。工业增加值同比6.8%，社零同比7.4%，两年复合增速、环比均高于前值。固定资产投资单月同比4.0%，高于前值2.9%；环比0.09%处于下半年次低位；制造业投资同比8.2%，前值7.1%；基建投资（大口径）同比10.8%，前值5.3%；地产投资同比-12.3%，前值-10.5%。整体数据上看，除了地产环比继续走弱，其余数据均基本稳定，生产和消费较好，投资较弱，在需求复苏仍然较弱下，投资意愿仍然较弱。

三、债市展望

上周在总量政策缺失下，市场无风险利率短时上行后，随着资金面走松，信用供给减少后，市场配置力量再度加强，特别是在长久期品种上博弈加强。央行在公开市场上净投放的力度较大，短期资金将维持相对稳定。

展望后市，关注1月LPR的动向，关注政策对于宽信用的倾向。短期债券利率处于前期低点附近，30年期甚至跌破新低，短期市场的趋势取决于机构行为的持续性，年前资金需求仍较大，短期总量政策的概率降低，资金面仍然取决于央行公开市场投放，市场整体稳定性仍然需要关注。策略上，利差上可以适当挖掘，久期保持相对谨慎。

$圆信永丰强化收益A(OTCFUND|002932)$

$圆信永丰丰和A(OTCFUND|008067)$

$圆信永丰丰润货币B(OTCFUND|004179)$

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