2023年四季度以来，宏观经济整体景气度略有回落、价格有所放缓、供给端相对偏强、需求端相对偏弱。可能意味着上一轮政策加码所带来的经济修复脉冲已初步释放。经济好转中期趋势不变，但在大宗商品波动带来部分行业库存观望、化债背景下地方投融资更为审慎的背景下，总需求需要新一轮助力。
1月份的多数高频数据环比基本平稳；而且高频数据也预示，由于春节错位，1月数据可能会同比偏高。从主要细节来看，一个积极线索是出口高频指标延续回暖；不利线索是30城地产销售仍表现偏弱。
海外方面，美国12月份新增非农、通胀等数据总体超预期，市场对美联储3月降息的预期小幅回落，10年期美债收益率拉升。2023年四季度以来市场整体回归到“弱预期、弱现实”。市场出现明显调整，市场情绪较为低迷。
企业补库等信用扩张重要环节仍在磨底，后续货币、财政以及各种产业层面的增量政策及政策效果仍需重点观测。市场整体估值处于低位，盈利端有待政策落地和经济数据出现积极变化。政策效果需等待时间，终极问题的解决还需要耐心，确认新经济的产业趋势和传统经济的周期性改善，都还需要进一步的验证。
随着居民资产负债表逐渐修复，消费能力修复开始，疤痕效应逐渐消退。消费行业机会重点关注供需关系的改善带来的价格上涨及消费升级、新消费以及消费的制造和品牌出海。
金鹰基金权益研究部总经理助理、基金经理
潘李剑
$金鹰内需成长混合C(OTCFUND|009969)$
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