曾经依靠炒股年赚23亿的云南白药，决定今年不炒股了，这个消息让股民朋友心有戚戚焉，今年的A股实在是太难做了，1月份还没过完 ，上证指数就下跌了7%，深证成指和创业板下跌10%，同花顺全A指数下跌13%，主要指数均创阶段性新低。
在投资者调研会议上，云南白药透露了两个重要消息，第一、在去年三季度清仓了小米集团的股票，公司交易性金融资产余额下降到2.87亿，下降幅达88%；第二、在去年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划在2024年不再开展二级市场证券投资业务（炒股）。
1、长期增长后遇到的困境
云南白药是中国主最知名的中药品牌之一，可谓是妇孺皆知，产品深受用户喜欢，业绩稳定增长，长期以来都是价值投资的典范，在我上学的时候，证券老师举的价值案例之一就是云南白药，其股价走势非常漂亮，就好比如今的美股一样。
一开始的云南白药还是专注做主业的，而且业绩稳定增长，2000年，云南白药的营收和净利润分别为8亿和4840万元，到了2010年， 增长到100亿和9.3亿，十年增幅分别为11.5倍和18倍，这样的增长幅度，又加之比较均匀的年增长速度，其股价稳定上扬，即便是遇到2008年这样的极端熊市，也用了不到2年就超过了2007年牛市期间的高点。
2010年之后，其业绩虽然已经没有前10年增长那么快，但是依然在稳定增长中，到2020年，营收327亿元，10年增长2.3倍，净利润达到55亿，增长5倍。这样的业绩依然是拿得出手的，其股价在此期间大概又涨了4倍。
在经历了长达十几年的稳定增长后，云南白药也遇到了大多数企业都会遇到的问题，那就是增长瓶颈，作为一家市值越来越大的上市公司，资金、人才、品牌、资源都远超从前了 ，但是业绩却增长乏力。单看营收增速其实还好，到了2022年才出现放缓的迹象， 增速仅仅0.31%，但是2023年前三季度同比增长超过10%，再次恢复增长。
但是如果从扣非净利润的角度来看，云南白药光鲜亮丽的外表下，隐藏着实在的隐忧，其扣非净利润在2016年突然跌到3%，上一年还有15%，2016年到2018年三年扣非净利润的增速都未超过5%，2019年甚至负增长21.5%，2020年和2021年恢复增长，2022年再次负增长，2023年前三季度再次大幅增长42%。
2、利润增长乏力，混改迎来新股东
云南白药2016年开始遇到的问题是增收不增利，营收还在增长，但是净利润却停滞不前，其扣除非经常性盈利的扣非净利润率在2013年还有12.6%，此后逐年下滑，2017年跌破10%的关口，仅仅7.7%，此后虽有恢复，但也没有超过10%，直到2023年前三季度才再次恢复到13%。
给云南白药带来变化的一个关键人物是陈树发，此人是新华都的创始人和董事长，堪称中国的股神，2000多年投资紫金矿业一战成名，以3000多万的投资赚取了一两百亿的回报。
在紫金矿业之后又在寻找新的标的，最后在2009年选中了云南白药，红塔集团当年是云南白药的第二大股东，按照专注主业的要求， 要退出对云南白药的投资，接盘方正是新华都，而操盘的就是当年的打工皇帝唐骏，股权转让协议签订后就爽快支付了22亿。
流程走到了红塔集团实际控制人中国烟草总公司那里，以国有资产流失为名，没有同意这次转让，陈发树将红塔集团告上法庭，官司打了很多年，最后还是输了，22亿股权转让款退回，并附加了760万利息，另外还要支付几千万诉讼费，在官司期间，云南白药的股价涨了不少。
但是陈发树并没有放弃，依然坚定看好云南白药，并有一种不一亲芳泽就不罢手的坚持，先是在2015年在二级市场买入了股份，成为第四大股东，2016年迎来了更大的机会，碰上了国企混改的历史背景，云南国资委要转让云南白药控股股东持有的50%的股份，陈树发投资200多亿接下，成为和云南国资委并列的第一大股东，多年的梦想终于实现。
云南白药也从2019年开始变成没有实际控制人的公司，陈发树虽然没有拿到控制权，但是话语权陡然上升 ，也为云南白药带来了新的变化。
3、云南白药什么时候开始炒股的？
每一个人都有成功路径依赖，陈发树第一桶金是在紫金矿业上获得的，所以对股权投资（炒股）这件事情是情有独钟，这种风格也必将影响云南白药，下图是云南白药交易性金融资产历年的变化，2014年之前都是几十万， 2014年开始增加，但是也都是非证券类的金融交易资产，主要是银行理财类的产品。
2019年开始，云南白药的年报中有了证券投资，投资股票的总金额大概是10亿元，而陈发树恰好是2019年开始担任云南白药董事的，2020年更是成为董事长，他必然会给云南白药带来新的经营理念，而云南白药也大举进入炒股事业。投资了10家上市公司，总投资额超过50亿，投资标的有医药领域的九州通和恒瑞医药，也有贵州茅台、腾讯控股、小米集团和伊利股份等知名企业。
2020年行情大好，云南白药在炒股上获得了23亿的利润，获利不菲，股民亲切的将云南白药称之为“股神”，但是好景不长，很快就打脸了，2021年股市调整，白马股、价投标的全面下跌，云南白药也亏了20亿，2022年继续亏损6个亿。
眼看形势不好，云南白药没有过多纠缠，而是快速退出，到2022年底，持有的股权也仅有小米集团的16亿以及中国抗体3.5亿，在去年三季度，这些股票也全部清仓了。
从去年前三季度的财报来看，公允价值变动收益有1亿，这也说明退出后是略有盈余的，这也得益于小米的股价在去年下半年涨了一波。
总体来看，这几年炒股，云南白药亏了几个亿，相比本金这个亏损幅度也不大，如果一直坚持到现在的话 ，亏损幅度就难看了，说明止损是有必要的，坚持投资纪律，这也能及早避开极端行情。
可以看到，云南白药的业绩在2023年有明显反弹，这或许和其经营政策变化有关，逐步退出炒股行列，将精力集中在主业中，企业方能有更好的发展。
当然云南白药不是不投资，而是不炒股，2022年4月，云南白药投资上海医药，通过定增投资了112亿，成为第二大股东，禁售期3年。相当于从短线变成长线，减少了其分散的经历。
上海医药在分销和零售方面具有很强的资源，这对云南白药是有益的，这种投资才有可能和公司的主业形成战略协同。
本文作者可以追加内容哦 !
