LPR下调再次落空，什么信号？

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上周MLF不降息，叠加目前银行净息差水平仍在低位，主动下调LPR的动力不足，导致多数投资者对本周LPR下调预期不高，果然，今日1月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。不降的制约因素主要是：保息差、防空转和稳汇率，今日LPR报价不变也验证了保息差的逻辑。 

该结果对债市影响相对有限，因为当前市场利率水平已经隐含了不止一次的降息预期，今日债市整体走势偏强。与12月相比，投资者目前对一季度降准降息的期待仍强但略有下降，或许降准落地时间在3月逻辑上更合理；降息方面，结合增长和通胀等六大因素看，当前仍处于降息周期中，时点选择存在很大不确定性，有待观察。

 对于后续走势，目前由于A股放量探底，大盘指数创近3年新低，市场避险情绪明显，投资者风险偏好降低，大类资产方面，看好债券的投资者数量领先，其次是黄金和美元资产。国债期货方面，仍然存在一定的动量效应，和股市短期负相关比较突出。投资者当前最关注的宏观话题是两会、三中全会等政策信息，其次是货币政策与资金面，也有较多投资者对美联储降息有所关注。未来两个月即将进入经济数据真空期，加上春节错位因素，基本面信号指示意义有限，政策信息更受关注。短期中短端债券仍有一定配置价值，长端更多是交易价值，市场风险偏好变化情况是后续关注重点。 

$华泰紫金丰泰纯债发起C(OTCFUND|007118)$$华泰紫金丰泰纯债发起A(OTCFUND|007117)$$华泰紫金智盈债券C(OTCFUND|005468)$$华泰紫金智盈债券A(OTCFUND|005467)$

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