一、热点事件
1月9日,据工程机械工业协会统计,2023年12月销售各类挖掘机16698台,同比下降1.01%,其中国内7625台,同比增长24%,结束了连续12个月的负增长,挖机内销单月增速数据首度由负转正。
考虑到宏观经济政策效果显现存在的滞后性,当前基础建设和相关产业正处于需求底部;后续随着政策的托底效应,基础建设和相关行业有望得到边际修复,建议关注基建50ETF(159635)及其联接基金(017683/017684)的投资机会。
二、热门解读
23年12月的挖机内销单月增速数据为近一年首次转正,从短期看政策刺激下加速基建实物量形成,开工小时数等指标已出现好转,新增需求有望回暖,且当前基建投入力度和对实体工作量的刺激更加确定,政策面上更加积极。
中央层面会议强调2024年经济工作要“稳中求进、以进促稳、先立后破”,强化宏观政策跨周期和逆周期调节,基建投资有望成为2024年稳增长的重要发力点。资金方面,稳增长政策背景下预计2024年中央财政支出力度有望加大,万亿特别国债的下达进一步增加基建资金规模,预计2024年基建投资增速水平稳健。
基础建设增量显著提升、存量边际改善。卫星建筑数据显示,我国三大经济带12月新增施工面积同、环比增速均显著提升,新增主体建造施工面积同比小幅增长,正在施工面积同比降幅自23年8月以来首次收窄。具体来看:当月新增施工面积:12月京津冀、长三角、珠三角新增施工面积总量同比+51.0%,环比+365.2%,其中:京津冀地区同比增加1.1平方公里,环比+40.7%;长三角地区同比+182.8%,环比+976.6%,贡献最大;珠三角地区12月没有新增。当月正在施工面积:12月三大核心经济区域正在施工面积总量同比-3.9%,23年8月以来首次降幅收窄。其中:京津冀地区同比-5.4%,环比-0.4%;长三角地区同比-3.3%,环比+0.3%;珠三角地区同比-4.1%,环比-0.5%。当月新增主体建造施工面积:12月三大核心经济区域当月新增的主体建造施工面积同比+5.3%,环比-29.7%。其中:京津冀地区同比-3.6%,环比36.8%;长三角地区同比-1.9%,环比-18.3%;珠三角地区同比+82.0%,环比-34.6%。当月新增封顶完工面积:12月三大核心经济区域当月新增封顶完工的面积同比-15.3%,环比-16.8%。京津冀地区同比-15.8%,环比-14.6%;长三角地区同比-16.6%,环比-29.3%;珠三角地区同比-11.0%,环比+36.1%。
地产周期企稳,基建投资有望发力。目前来看,地产周期已经逐渐企稳,2023Q4增发的万亿国债也有望于近期落地为实物工作量,带动基建需求扩张。预计2023年全年基建投资完成额约为22.7万亿元,同增7.7%。2023年1-11月基建投资完成额合计20.5万亿元,同增8.0%;其中11月当月基建投资完成额为2.1万亿元,同增5.4%。假设12月基建投资完成额同比增长5%,则预计2023年基建投资规模为22.7万亿元,同增7.7%。预计2024年国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、外资和其他资金有望为基建投资提供的资金总额约为23.8万亿元,较2023年增幅约为4.8%。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240125/43BDB48318951E1386AB90DADFF3977C_w743h420.png)
图表:三大经济带新增施工面积
资料来源:Wind,招商证券
三、未来展望
当前万亿特别国债中大部分已经落实到项目,在2024年基建投资资金预计较为充足的情况下,基建实物工作量的落地更为重要。伴随财政政策带来的基建增量提升,相关板块有望迎来政策驱动和基本面持续改善,当前板块处于低估值区间,投资价值凸显,关注基建50ETF(159635)及其联接基金(017683/017684)的投资机会。
$华夏中证基建ETF发起式联接A(OTCFUND|017683)$
$华夏中证基建ETF发起式联接C(OTCFUND|017684)$
$基建50ETF(SZ159635)$
相关产品:
1、基建50ETF(159635)及其联接基金(017683/017684):专注于基建产业链投资机会的ETF产品,其追踪中证基建指数(指数代码:930608.CSI),有望受益于基建景气度提升带来的投资机会。
对比市场上已有的基建主题ETF产品,基建50ETF具有以下优势:
(1)长期收益更高
对比基建工程指数,中证基建指数历史长期收益更高,截至2024年1月11日,中证基建指数基日以来累计收益率588.97%,同期基建工程指数累计收益率为235.50%。
(2)行业覆盖更全面
中证基建指数行业覆盖更全面。按申万一级行业分类,中证基建指数成分股分布于建筑装饰、机械设备和房地产等行业,基建工程指数成分股分布于建装装饰、建筑材料和房地产等行业。其中,基建工程指数成分股中,建筑装饰占比超90%,不涉及机械设备行业;而中证基建指数建筑装饰行业占比71%,机械设备占比24%,其中多家公司从事工程机械,是基建受益的重点领域,行业覆盖更为全面。
数据来源:光大证券、招商证券、中银证券、Wind,时间截至2024年1月11日。基建50ETF(159635)及其联接基金(017683/017684)风险等级为R4(中高风险),其追踪中证基建指数2019-2023年完整年度业绩为:8%、5.18%、16.78%、-17.14%、-4.81%,指数历史业绩不预示基金产品未来表现。以上基金属于指数基金,存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险,其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险,且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购:A类基金申购时,一次性收取申购费,无销售服务费;C类无申购费,但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等,长期业绩表现可能存在较大差异,具体请详阅产品定期报告。投资者在投资基金之前,请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件,充分认识基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策,独立承担投资风险。
对于ETF基金,投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。
对于ETF联接基金,基金资产主要投资于目标ETF,在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例,基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动,目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括:跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。
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