去年全年来看，A股分化显著，小市值、主题板块和高股息资产表现较好，而传统科技和消费类公司都呈现较大的跌幅，整体风格延续了2022 年的态势。此前市场普遍认为，2023年是衰退转复苏的拐点，而实际来看，房价下行以及制造业产能过剩带来的通缩压力对复苏进程产生了一定影响。
展望2024年，在地产拖累之下，预计下游领域可能面临总需求不足的情况，但整体也不乏亮点。新的时代背景需要新的应对策略，我们也将针对一些新领域展开研究工作。分结构来看，银发经济有望崛起，随着65后、70后步入老龄社会，消费和服务业结构也将发生巨大改变，享受过改革开放红利进入退休年龄的黄金一代，和50后的消费习惯显著不同，围绕这一批老人的衣食住行，也将诞生新的机遇。中游领域来看，国内产能过剩的问题依然严峻，更多制造业公司开始出海，在出海领域焕发出勃勃生机。而在上游领域，供给侧出清的传统行业依然值得研究，寻找下一个“煤炭”资产。
站在年初来看，一批公司呈现出了较好的性价比，我们也将继续深入研究优质的商业模式，努力为投资者实现穿越周期的稳健回报。
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