近期我管理的相关产品已经发布了四季报，大家也看到相关产品截至去年底的前十大持仓情况。在去年四季度，医药指数，先涨后跌。股价表现最好的领域，聚集在创新药板块，此外，低估值、出海逻辑以及具备事件催化的标的，成为市场的追逐的热点。形成这一结果的原因分析如下：一是7 月底开始的医疗反腐，使得以院内销售为主的公司，面对较大的压力；二是院外市场，由于受到经济大环境的影响，需求较弱；三是股价难以在业绩层面获得支撑，市场按照排除法需要寻找新的逻辑。许多个股的价格提振并不是由基本面推动，更多是可能来自市场情绪和资金的选择。
我们对此也进行深刻的反思。外部环境的改变，无论是渐进式还是突变式地发生，身处其中的个体，都需要做出相应的改变，物竞天择，适者生存。个人是这样，公司是这样，整体大环境也是这样。针对投资，我们的研究需要迭代，以适应新的外部环境。无论是大环境的下行压力，还是医疗反腐，都会打破过去通行的行业规则或惯例，未来机遇和挑战将并存，部分不能适应的公司将被淘汰，产品和服务有更强竞争力的企业将在变化中前进。对于医疗反腐的影响，市场产生了较大的分歧，我们依然在密切跟踪，竭尽全力让主观认知更加贴近客观事实，股价和基本面大幅背离的时候，往往蕴藏着宝贵的投资机会。
我们较少将注意力放在市场情绪和偏好的分析，而把更多的时间和精力放在自下而上研究个股：公司的业绩增长是否可以持续，终端需求和竞争格局如何变化，企业是否具备长期发展的竞争力依然是我们关注的核心。作为投资人，绝不能孤立的看待单个公司，或是刻舟求剑，主观地认为过去的成功可以在任何情况下复制，我们需要深刻的理解外部环境的变化，以及促成这一变化的原因。总之，研究为一切之根本。作为管理人，我始终秉持着一份勤勉谨慎的心，我们依然遵循自下而上的研究方法，甄选个股，希望为投资人获得中长期回报，能够不负所托。
$信澳健康中国混合A(OTCFUND|003291)$$信澳健康中国混合C(OTCFUND|015208)$$信澳优享生活混合C(OTCFUND|017978)$
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