随着央行宣布2月5日降准，向市场提供长期流动性1万亿元，在幅度及节奏上均超出市场预期，不仅增强了市场信心，也有助于缓解银行负债成本，提振银行净息差。同时，高股息相关行业凭借稳定的现金流和分红优势获得资金青睐，也这让银行板块今年以来在震荡行情下持续表现亮眼。
作为低估值、高股息的代表，银行板块在市场处于弱势行情下往往会成为避险资金穿越资本周期的选择。从中长期看，高股息资产有较高的投资价值。随着经济降速提质，资产预期回报率有下降压力，且内外需都面临不确定性，同时监管在资产端倡导提高分红回报，尤其是针对央国企，我们认为具有业绩稳健和分红稳定特征的高股息类资产有望持续跑赢大盘。由于高股息类资产一般估值较低，因此有较高的安全边际。
从基本面来看，2024年宏观经济预计将呈现温和修复态势，银行业资产扩张在较高基数之下或小幅放缓，但资产投放的区域和行业结构将进一步分化，而财政政策发力、信贷结构优化、房地产和地方债务风险化解，都将为银行资产质量保持平稳提供有力支撑。
此前，金融让利被认为是影响银行中长期估值的因素之一，但监管对于银行合理净息差和利润给予了正面表态，认为银行维持稳健经营、保持贷款投放能力服务实体经济、防范金融风险、维护金融体系稳定等都需要保持合理盈利。我们预计银行业，尤其是国有大行，盈利将保持正增长，当前银行板块估值仍处于底部，估值具备修复空间。
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