今天放这张图特别应景，
要说的是“30年期国债ETF”。
太能打了，去年11月以来，不到3个月就涨了5.67%，年化收益超过20%。
再和其他债基（除去那些异常收益的）比较下，算是见识到了什么叫遥遥领先~
01
30年期国债ETF为什么这么彪呢？
两个原因，
1）债券牛市
这个之前说过，十年期国债收益率从2.7%跌到了2.49%，这是时隔3年多再次跌破2.5%。
而市场预期也很乐观，认为在经济尚未恢复的情况下，资金面有望继续宽松，甚至不排除降息降准的可能。
国债价格和利率成反比，所以我们看到，在收益率持续下行的背景下，30年期国债ETF走出了一轮小牛市。
2）久期越长的债券（债基），牛市中涨幅越大
“久期”是一个专业名词，官方解释是“债权人未来收回全部本金和利息的加权平均时间”。
不一定准确，但我们可以近似的把它理解为债券距离到期时间还有多久。
比如30年期国债，距离到期还有30年，近似的认为久期就是30年。
同理，10年期国债的久期，也可以近似的认为是10年。
我们买的债基，持有一揽子债券，就算这些债券的平均到期时间，也能得到一个久期数值。
关于久期，我们要记住的一点就是：久期越长的债券（债基），牛市中涨幅越大。
这个也很好理解，
债券收益率的高低反映的是背后承担风险的大小。
这个风险，既和发债主体的基本面有关，也和债券到期时间有关。一般来说，长期债券的收益率是要高于短期债券的。
现在发生了一件事，降息了，你说是对短期债券影响大呢？还是对长期债券影响大呢？
短期债券，比如明天到期，对降息这件事基本就忽略了。
长期债券，比如30年后才到期。长达30年啊，这里面就有各种可能性了，比如会不会一直降息下去？担心多了，波动就大了。
比如我们看这次牛市中的表现，
2023年11月以来，
2年期国债期货，涨了0.21%；
5年期国债期货，涨了0.91%；
10年期国债期货，涨了1.54%；
30年期国债期货，涨了5.44%。
久期越长的债券，牛市中涨幅越大。
所以，理解30年期国债ETF为啥这么彪了吧？
债券牛市+长久期，底层资产就涨了5.44%，那30年期国债ETF可不要飚一把嘛~
02
然后，自然而然的会引出另一个问题：
“30年期国债ETF值得托付吗？”
这里的“托付”，我理解是“值不值得长期持有，是不是比主动债基表现更好？”
答案是不值得。
看一组数据就知道了，
2014年以来，经历过多轮债市牛熊了。
30年期国债指数，年化收益率是3.83%、最大回撤是20.31%，年化波动率是6.35%；
10年期国债指数，年化收益率是4.93%，最大回撤是6.02%，年化波动率是2.68%；
代表主动债基的中长期纯债型基金指数，年化收益率是5.02%，最大回撤是2.71%，年化波动率是1.5%。
看长期收益的话，其实是主动债基收益更高，看波动和回撤的话，主动债基更是吊打国债ETF。
不管从哪方面来看，都是主动债基更胜一筹。
画成曲线，是这样：
30年期国债ETF上蹿下跳，主动债基稳步向上。虽然30年期国债ETF在牛市中冲劲更大，但拉长时间，还是主动债基更香。
为什么会这样呢？
和债基收益来源有关。
债基收益 = 票息收益 + 资本利得（价差收益）+ 杠杆收益
资本利得，就是基金经理通过低买高卖债券，赚取的价差收益。
对国债ETF来说，它的目标是紧密跟踪指数涨跌，复制国债的涨跌，不存在通过频繁的低买高卖赚取价差收益的行为，更不可能加杠杆，那就变成2倍做多国债ETF了。
比如30年期国债ETF，就拿了3只30年期的国债，这3只国债的仓位合计是98%，剩下那2%主要是现金。
主动债基则不同，
通过基金经理的操作（做的好的情况下），既赚取了票息收益，也赚取了价差收益，有些基金经理还会加杠杆增强收益。
所以，拉长时间，国债ETF只赚到了票息收益，中间的涨涨跌跌对它没影响。
主动债基，票息之外，还有价差收益，以及加杠杆带来的增强收益，长期收益自然比国债ETF要高一些。
而通过基金经理的低买高卖，也能在一定程度上降低基金组合的波动和回撤。时间越长，主动债基相对国债ETF的优势越大。
总结下就是：
1）长期持有的话，是主动债基更有性价比一些，收益可能更高，波动、回撤也可能更小。
2）短期搏一把的话，长久期的30年期国债ETF是个不错的选择。
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$30年国债ETF(SH511090)$$招商产业债券C(OTCFUND|001868)$$中金纯债A(OTCFUND|000801)$
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